石油行業(yè)上市公司績效與產業(yè)整合實證分析(1)

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1、石油行業(yè)上市公司績效與產業(yè)整合實證分析(1)[摘要]本文根據多元統(tǒng)計學中的因子分析法,利用spss軟件對2004年度石油行業(yè)上市公司財務指標進行了實證分析,并在此基礎上對各公司經營績效和產業(yè)整合做出分析評價。筆者認為,運用因子分析法分析財務指標不失為一種評價公司運營狀況的客觀方法,它為公司長期投資價值的評估和公司管理決策提供了客觀依據。[關鍵詞]因子分析;spss;績效評價;產業(yè)整合國際原油價格的暴漲,使得石油采掘銷售行業(yè)盈利大幅增加。從2004年原油價格大幅波動至本文成稿時,國際原油期貨價格已從40美元左右攀升至60美元以上,中國的石油公司亦在此輪上漲行情中獲益匪淺。作為規(guī)模經濟的石油行

2、業(yè),大企業(yè)特別是上市公司在整個行業(yè)中毋庸置疑地居于重要地位。一般而言,對于以一個利潤最大化為目標的企業(yè)的評價,從財務角度入手是最為科學和客觀的。本文應用因子分析法對石油行業(yè)中10家上市公司的財務指標進行了績效評價,各項指標的計算數據來源于2005年中國證券期貨業(yè)年鑒中的上市公司年報。之所以采用年報數據計算,主要是基于較季報而言,年報數據更能準確地反映公司在一個財務年度中的運營情況。投資者關注投資價值,管理者亦需要了解公司運營在同行業(yè)中所處水平。通過因子分析和各自貢獻率的評價,行業(yè)中各公司的經營績效一目了然。一、評價指標體系的建立本文參考上海證券交易證所公布的2005年滬市上市公司行業(yè)分類,

3、選取了10家主營業(yè)務為石油開采與銷售行業(yè)的上市公司作為分析目標變量?？紤]到上市公司的治理結構和財務目標特點,本文在指標的選取上參考了財務指標評價體系,并考慮了eva(經濟剩余增加值)目標,從以下4個方面選取指標:1.成長性指標股份有限公司的成長的基礎是公司獲利能力,其根本目標是股東價值最大化。公司在成長性方面的表現(xiàn),直接關系到eva目標以及股價的市場表現(xiàn)。2.盈利能力指標盈利能力是指公司的獲利能力。它以權責發(fā)生制為基礎,反映了公司在經營過程中的產生的利潤水平。它是衡量企業(yè)收益與資本回報的核心指標。3.經營效率指標經營效率反映的是公司運營中資本運作的效率問題,股東與管理者關心的中心問題也正是

4、資金的機會成本。經營效率指標通過百分比的形式衡量管理者如何以最小的資產(現(xiàn)金流)獲取最大的回報。4.償債能力指標股東價值最大化的目標在一定程度上客觀要求公司以一定比例負債經營。它一般根據股本的機會成本與借貸資金成本的比值來確定最適度的借貸杠桿規(guī)模。償債能力指標反映了企業(yè)負債的風險水平和可續(xù)經營的能力,是衡量企業(yè)經營風險的必備指標。在以上4個財務評價方面的基礎上,本文分別選取了表1中的14個財務指標(x1—x14)進行分析。540)this.width=540"space="0">二、數據處理與實證過程本文選取了岳陽興長、武漢石油、天發(fā)股份、泰山石油、大慶聯(lián)誼、石油大明、勝利股份、大元股份、

5、遼河油田和中原油氣10家上市公司,并根據其2004財務年報進行計算各項財務指標,計算后的財務指標見表2。540)this.width=540"space="0">因子分析是一種數學變換的方法,它把給定的一組相關變量通過線性變換轉成另一組不相關的變量,這些新的變量按照方差依次遞減的順序排列。在數學變換中保持變量的總方差不變,使第一變量具有最大的方差,稱為第一因子;第二變量的方差次大,并且和第一變量不相關,稱為第二因子,依次類推。在多數情況下,不同指標之間是有一定相關性的,因子分析法正是根據評價指標中存在著一定相關性的特點,用較少的指標來代替原來較多的指標,并使這些較少的指標盡可能地反映原來指

6、標的信息,從根本上解決了指標間的信息重疊問題。因子分析法的優(yōu)點在于各綜合因子的權重不是人為確定的,而是根據綜合因子的貢獻率大小確定的。正是由于它克服了人為因素,使得評價結果客觀合理。在本文評價體系中,由于公司經營性質的趨同性,同一行業(yè)中的財務指標具有較大的可比性。