關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的實(shí)證分析_1

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1、從本學(xué)科出發(fā)，應(yīng)著重選對國民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的實(shí)證分析論文關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)　行業(yè)特征　行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)論文摘要：資本結(jié)構(gòu)是否存在行業(yè)相關(guān)性一直為國內(nèi)外很多學(xué)者所爭論,從實(shí)證結(jié)果來看觀點(diǎn)也不一致。本文通過對中國上市公司XX—XX年的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行非參數(shù)檢驗和回歸分析,認(rèn)為在我國,行業(yè)門類對公司的資本結(jié)構(gòu)存在顯著性影響,且這種影響普遍存在:而同一行業(yè)門類的不同次類之間,資本結(jié)構(gòu)差異不顯著。一、我國上市公司的行業(yè)分類對上市公司的行

2、業(yè)特征進(jìn)行研究，選擇科學(xué)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)是非常重要的，上市公司行業(yè)分類方法的科學(xué)性必然會影響實(shí)證的研究結(jié)果的正確性((Kahlet和Wakling,1996)并且不同級別的行業(yè)分類對公司分組的效果也是不同的，Claike(1989)的實(shí)證研究結(jié)果表明，被美國標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類(SIC)分為不同大行業(yè)的公司間差異較大，而同一大行業(yè)中不同小行業(yè)的公司間差異井不撤著。本文采用中國證監(jiān)會XX年4月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，它是比較科學(xué)的行業(yè)分類}d、準(zhǔn)，也是日前用于中國上市公司行業(yè)分類的官方標(biāo)準(zhǔn)。課題份量和難易程度要恰當(dāng)，博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果，

3、碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果，特別是對實(shí)驗條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?。從本學(xué)科出發(fā)，應(yīng)著重選對國民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果本文根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》把樣本公司分為13個門類，對制造業(yè)又細(xì)分為10個次類。之所以這樣選擇而沒有選擇大類和中類，是由于我國上市公司數(shù)量不多，且多屬制造業(yè)。若選擇分到中類則每個類別的樣本數(shù)量太少;若選擇分到大類，除制造業(yè)外其他門類下的大類中所含公司家數(shù)也較少。所以，以門類作為分類標(biāo)準(zhǔn)，將制造業(yè)下分為次類，通過研究資木結(jié)構(gòu)的行業(yè)門類特征、同一

4、行業(yè)門類內(nèi)不同次類之間的資木結(jié)構(gòu)特征就可以較全而的考查中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征。二、數(shù)據(jù)樣本與研究方法本部分主要涉及到三個方面，即資本結(jié)構(gòu)表征指標(biāo)的選擇、樣本的選擇和研究方法的選擇。1,資本結(jié)構(gòu)表征指標(biāo)的選擇鑒于中國股市約有三分之一的股份不能流通的現(xiàn)實(shí)，我們采用賬面價伯而不是市場價值，這是與國外不同的一個地方在各種負(fù)債比率中，總負(fù)債比率由于概念簡的一和容易計量而被國外大多數(shù)國外學(xué)者所采用，本文也采用這一指標(biāo)。文中所采用的則務(wù)數(shù)據(jù)均來源于上市公司的年報。、樣本選擇課題份量和難易程度要恰當(dāng)，博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果，碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果

5、，特別是對實(shí)驗條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?。從本學(xué)科出發(fā)，應(yīng)著重選對國民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果本文選擇的是國內(nèi)A股上市公司XX-XX年三年的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，并對相關(guān)行業(yè)的公司樣本進(jìn)行了一定的調(diào)整，以保證結(jié)果的準(zhǔn)確性和客觀性。其具體原則是:(1)為避免新股的影響，選取1999年12月31口BU上市的A股公司;(2)為避免異常伯的影響，從原始樣本中剔除在XX年、XX年曾被ST和PT的公司，以及前一年負(fù)債比率大于100%的公司;(3)為保證樣本的行業(yè)的恒定，剔除了XX年和

6、XX年主營業(yè)務(wù)變動的公司;(4)剔除了跨行業(yè)經(jīng)營的綜合類行業(yè)的公司。經(jīng)過調(diào)整，最后剩下648個樣本，分屬于12個行業(yè)門類。鑒于深交所和上交所行業(yè)分類上的不一致，我們研究相似行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)特征時采用的是次類法，沒有進(jìn)一步細(xì)分。選取制造業(yè)中的395個樣本，分屬于10個次類，這也能反映中國A股市場的實(shí)際情況，對結(jié)論影響不大。、研究方法為了研究行業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)的差異性，我們擬采用兩個步驟。先檢驗總體樣本間的負(fù)債比率是否具有顯著性差異，如果有的話再進(jìn)行行業(yè)間的兩兩比較，以考查是否由于個別行業(yè)的異常伯而導(dǎo)致了檢驗的顯著性，為了研究行業(yè)因索對公司間資本

7、結(jié)構(gòu)差異的解釋力度，我們以行業(yè)門類為慮擬變量對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸。三、資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的實(shí)證分析1,資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征的描述性統(tǒng)計　　從上表中我們可以看出，總體特征上金融課題份量和難易程度要恰當(dāng)，博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果，碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果，特別是對實(shí)驗條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?。從本學(xué)科出發(fā)，應(yīng)著重選對國民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果保險行業(yè)的負(fù)債比率最高三年的平均信達(dá)到:然后依次是房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)，均在50%左右。這是因為金

8、融業(yè)以負(fù)債經(jīng)營為主，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)也屬較高負(fù)債經(jīng)營性行業(yè)，而信息技術(shù)業(yè)在中國處于高增長時期，資金需求量大，因而負(fù)債較高。這都與其所處的行業(yè)有關(guān);同樣，傳播與文化業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、水電煤氣生產(chǎn)及