我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析

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1、f首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文】我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究4．1描述性統(tǒng)計(jì)分析????????????????????????????．214．1．1流動(dòng)資產(chǎn)比率的描述性分析??????????????????????．．2l4．1．2流動(dòng)負(fù)債比率的描述性分析??????????????????????。294．2營(yíng)運(yùn)資本政策的影響因素分析???????????????????????．384．2．1宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控因素??????????????????????????．384．2．2行業(yè)的因素????????

2、?????????????????????．394．2．3其他因素??????????????????????????????。404．3營(yíng)運(yùn)資本政策與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系???????????????????444．4我國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)管理政策類(lèi)型??????????????????????．455．結(jié)論、創(chuàng)新點(diǎn)及研究的局限性????????????????????????475．1研究結(jié)論????????????????????????????????．475．2論文創(chuàng)新點(diǎn)???????????????????????????

3、????。485．3論文局限性???????????????????????????????“49致謝????????????????????????????????????????????????．．50參考文獻(xiàn)???????????????????????????????????51在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和研究成果???????????????????????“54經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究1．1研究背景和意義營(yíng)運(yùn)資本簡(jiǎn)單的定義就是日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所投入的資本，廣義上它與流動(dòng)資產(chǎn)可以互為同義詞，流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)付賬款和存貨等項(xiàng)目

4、，則代表著營(yíng)運(yùn)資本的各種占用姿態(tài)。而對(duì)于凈營(yíng)運(yùn)資本，從計(jì)算角度講，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，則是由長(zhǎng)期資金來(lái)源所支持的流動(dòng)資產(chǎn)部分。營(yíng)運(yùn)資本管理是對(duì)來(lái)源及投入兩方面進(jìn)行控制，營(yíng)運(yùn)資本政策則代表在營(yíng)運(yùn)資本管理中確定營(yíng)運(yùn)資本來(lái)源及投入的方式所遵循的財(cái)務(wù)政策。20世紀(jì)30年代以前，公司財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)是保護(hù)債權(quán)人的利益，而債權(quán)人最關(guān)心的就是企業(yè)的償債能力和流動(dòng)性。因此，向債權(quán)人提供這方面的信息便成了財(cái)務(wù)報(bào)表的一個(gè)重要內(nèi)容，這時(shí)營(yíng)運(yùn)資本便提供了一種類(lèi)似緩沖器的功能，它說(shuō)明了一旦企業(yè)發(fā)生清算，哪些流動(dòng)資產(chǎn)可以馬上變

5、現(xiàn)和用于償還債務(wù)，以保護(hù)債權(quán)人的利益不受損失。因此，在運(yùn)用這一概念時(shí)，一年期的規(guī)則被普遍地采用，資產(chǎn)和負(fù)債被劃分流動(dòng)性和非流動(dòng)性的。然而在當(dāng)代，公司財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)已經(jīng)從保護(hù)債權(quán)人利益轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠊蓶|財(cái)富最大化。但需要注意的是，追求股東財(cái)富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。因?yàn)楣蓶|權(quán)益實(shí)際上是剩余權(quán)益，是排在其他各方面的利益，尤其是債權(quán)人的利益(債權(quán)人有優(yōu)先索償權(quán))之后的。股東財(cái)富最大化目標(biāo)的字面表象，使得實(shí)務(wù)界在強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投融資決策這類(lèi)具有戰(zhàn)略意義的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的重要性的同時(shí)，為他們的財(cái)務(wù)經(jīng)理大部分時(shí)間被困于對(duì)提升企業(yè)價(jià)值無(wú)

6、關(guān)鍵性作用的日常經(jīng)營(yíng)資本運(yùn)作中而苦惱不堪。這也是為什么傳統(tǒng)的流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性負(fù)債仍然存在，卻得不到應(yīng)有的重視，并且得不到系統(tǒng)、專業(yè)化管理的原因所在。企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐證明，沒(méi)有日常的經(jīng)營(yíng)管理，就談不上企業(yè)的存活，更無(wú)法進(jìn)行長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)管理。只有保證企業(yè)資本具有充分的流動(dòng)性，才能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保持企業(yè)良好的償債能力，防止企業(yè)破產(chǎn)；同時(shí)，只有不斷降低營(yíng)運(yùn)資金的持有數(shù)量，降低持有成本，才能提高企業(yè)資本的盈利能力；保持流動(dòng)性和降低持有量是一個(gè)均衡的過(guò)程，所需的技術(shù)含量不亞于長(zhǎng)期投融資。在全球金融體系變化巨大，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)愈加多樣化

7、，資金鏈條質(zhì)量倍受關(guān)注的今天，日常經(jīng)營(yíng)管理，尤其是營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)于企業(yè)的盈利能力以及生存能力的影響也越來(lái)越大。因此，用實(shí)證數(shù)據(jù)了解目前我國(guó)上市公司的營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀——主要是各行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本政策特點(diǎn)，探尋影響營(yíng)運(yùn)資本政策的因素以及分析說(shuō)明上市公司營(yíng)運(yùn)資本政策特點(diǎn)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相互關(guān)系第l頁(yè)，共54頁(yè)研究是本文的主要目標(biāo)，完成這個(gè)目標(biāo)將有助于我們對(duì)營(yíng)運(yùn)資本政策的認(rèn)識(shí)的深化，并對(duì)包括所有上市公司在內(nèi)的我國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理實(shí)踐有一定的參考意義。1．2文獻(xiàn)綜述第一個(gè)提出營(yíng)運(yùn)資本理念的應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)學(xué)家AdamSmith，1776年他在著作

8、《國(guó)富論》中區(qū)分周轉(zhuǎn)金和固定投資資本時(shí)，強(qiáng)調(diào)了周轉(zhuǎn)金(也就是現(xiàn)在的營(yíng)運(yùn)資本)作為企業(yè)資本一部分的重要性。然而如同營(yíng)運(yùn)資本管理在實(shí)務(wù)界備受冷落的情況一樣，營(yíng)運(yùn)資本管理的研究也起步較晚，國(guó)外基本開(kāi)始于20時(shí)間中期，而我國(guó)則開(kāi)始于20世紀(jì)末期。1．2．1國(guó)外學(xué)者的研究成果1941年