《投資案例分析》PPT課件(I)

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1、投資案例分析Page?2授課內(nèi)容第一部分投資工具債券、股票、衍生證券第二部分投資環(huán)境市場主體、證券市場運作機制、證券市場監(jiān)管第三部分投資理論組合投資理論、資本市場均衡模型市場主體證券發(fā)行制度證券市場運作機制證券交易制度市場監(jiān)管Page?3第二部分：投資環(huán)境市場微觀結(jié)構(gòu)定義：市場微觀結(jié)構(gòu)（MarketMicrostructure）是證券交易價格形成與發(fā)現(xiàn)的過程與運作機制（O’hara,1995）。市場微觀結(jié)構(gòu)研究對象技術(shù)、規(guī)則、信息、市場參與者和金融工具1990年代以來，對金融市場學(xué)的研究逐漸深入到市場內(nèi)部運行機制上，通過微觀結(jié)

2、構(gòu)“顯微”研究市場內(nèi)部。Page?41交易市場與機構(gòu)證券市場一級市場：發(fā)行市場二級市場：交易市場第一市場第二市場第三市場第四市場Page?5公司，承銷商與投資者Page?61.1一級市場：證券的發(fā)行公募和私募公開募集（Publicplacement)公開發(fā)行（publicoffering)發(fā)行人向非特定的社會公眾發(fā)行，任何人都可以購買。故考慮到公共利益，政府介入公募的管理。特點：面廣、條件嚴格，批準(zhǔn)后才能發(fā)行，發(fā)行后還要向社會公告；籌資數(shù)額大，籌資成本較低注意：只有公開發(fā)行的證券才能上市Page?7私募（Privateplac

3、ement)面向少數(shù)的、特定的投資者——定向募集，因為對象的特點，發(fā)行量少，管理相對簡單，不能上市。國有企業(yè)的內(nèi)部職工股，就是定向募集，最終上市，對普通股民來說非常不公平?！豆痉ā番F(xiàn)在已經(jīng)取消了定向募集股份公司的規(guī)定。Page?8直接發(fā)行和間接發(fā)行直銷（Directplacement）：發(fā)行人自己向投資者發(fā)售證券。如以網(wǎng)絡(luò)直銷、以股代息、股票分割、送配股等注：中國上市公司的配股名為股東送股，實則圈錢。Page?9間接發(fā)行（Indirectplacement)代銷：承銷商不承擔(dān)任何銷售風(fēng)險，其收益是傭金。適用于信譽好的企業(yè)，節(jié)

4、約銷售成本。包銷：銷售商將所有證券自己先買下，一次性付款給發(fā)行者，所有的風(fēng)險由銷售商承擔(dān)助銷：代銷+包銷：賣不完的部分自己包下中國《證券法》：應(yīng)保證發(fā)行給認購者，銷售商不得使用包銷方式。Page?101.2證券交易：二級市場4123Page?111.2.1第一市場——交易所固定場所、人員和設(shè)施、制度健全、門檻高，是真正意義上的場內(nèi)交易市場。但本身不參與交易。公平：有會員資格的經(jīng)紀(jì)人才能從事交易和競價公開：發(fā)行者及時信息披露，從多不從少，從早不從遲。組織嚴密：交易所對交易的擔(dān)保，只有公開上市的股票才能在交易所交易。注意：場內(nèi)和場

5、外的劃分，不是以地點來說的。在二級市場中流通，發(fā)行公司并不能獲得任何資金Page?12上交所交易大廳Page?13交易所的組織模式會員制交易所定義：由若干證券公司及企業(yè)自愿組成，不以盈利為目的，實行自律型管理的法人組織（不是企業(yè)）。其法律地位相當(dāng)于一般的社會團體。會員大會是證券交易所的最高權(quán)力機構(gòu)。大會有權(quán)選舉和罷免會員、理事。費用由會員共同承擔(dān)中國的上海和深圳就是會員制交易所Page?14優(yōu)點:（1）不以盈利為目的，交易費用低；（2）不會滋長過度投機；（3）證交所得到政府的支持，沒有破產(chǎn)倒閉的可能。缺點：（1）缺乏第三方擔(dān)保

6、責(zé)任。投資者在交易中的合法利益可能得不到應(yīng)有的保障。（2）會員制交易所的參加者主要是券商，管理者同時亦是交易的參加者。這不利于市場的規(guī)范管理，有悖于投資的公平原則。（3）沒有履行會員手續(xù)（類似股份）的券商是不能進入證交所的。容易造成壟斷，不利于公平的競爭，服務(wù)質(zhì)量差。Page?15會員與席位只有具有會員資格的才能進場交易，會員取得交易席位。交易席位（Seat）：賦予券商在交易所執(zhí)行交易程序的權(quán)力。有形：原指證券交易所大廳的席位，內(nèi)有通訊設(shè)施。無形：交易所為證券商提供的與撮合主機聯(lián)網(wǎng)的用的通訊端口。席位是有價值的資產(chǎn)！不能撤銷，

7、可以轉(zhuǎn)讓和租借，臨時會員向正式會員租用席位紐交所：1878：$4,000，1998：$2,000,000,Page?16公司制交易所（略）公司制交易所由商業(yè)銀行、證券公司、投資信托機構(gòu)及各類工商企業(yè)等共同出資入股建立起來的，是以盈利為目的的公司法人。西方發(fā)達國家和中國香港都是公司制。1990年代以后，公司制為全球主要證券交易所采用，交易所的所有權(quán)與交易權(quán)分離，會員有權(quán)利在交易所交易，但可以不擁有交易所的所有權(quán)未擁有交易所股份的會員將不參與交易所的經(jīng)營決策與管理注意：公司制交易所也有會員，但會員可以不擁有股份！Page?17優(yōu)點

8、：第三方擔(dān)保：因證交所成員違約而使投資者遭受損失，證交所將予以賠償，為此，證交所設(shè)立賠償基金。獨立管理：券商或股東不得擔(dān)任證交所高級行政管理人員，即證交所的交易者、中介商與管理者相分離，確保證交所保持不偏袒任何一方。服務(wù)優(yōu)質(zhì)：證交所為了盈利不得不盡力為投資者提供良好的服務(wù)，從