金融監(jiān)管體制的塑造與啟迪

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1、金融監(jiān)管體制的塑造與啟迪2008年3月31日美國(guó)財(cái)政部公布《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》，提出對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管體制進(jìn)行重建，建立目標(biāo)性監(jiān)管模式。由于該改革方案對(duì)美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制提出了一系列重大改革措施，將對(duì)美國(guó)金融體系產(chǎn)生巨大影響，因而備受國(guó)際社會(huì)關(guān)注。我國(guó)在2003年4月形成的“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)基本上屬于按機(jī)構(gòu)性質(zhì)劃分監(jiān)管權(quán)屬的多邊監(jiān)管結(jié)構(gòu)，與美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制相類似。因此，深入了解美國(guó)金融監(jiān)管體制的重構(gòu)計(jì)劃對(duì)未來我國(guó)金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)的改革有著重要的啟示。一、美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制及其缺陷美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的形成始于20世紀(jì)

2、30年代。1929-1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，美國(guó)開始采取金融分業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)過幾十年的發(fā)展變化之后。美國(guó)形成了當(dāng)今世界上最為復(fù)雜的多邊金融監(jiān)管模式一一雙層多頭金融監(jiān)管模式。所謂“雙層”是指聯(lián)邦和州均設(shè)冇金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)；“多頭”則是指聯(lián)邦設(shè)立多種監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并主耍采用“機(jī)構(gòu)性監(jiān)管”，按照銀行、證券和期貨業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分別設(shè)立專門的監(jiān)管部門。如對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管山美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)、貨幣監(jiān)理署(OCC)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)共同負(fù)責(zé)；對(duì)證券期貨機(jī)構(gòu)及證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管則由證券交易委員會(huì)(SEC)、商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)和美國(guó)投資者

3、保護(hù)公司(SIPC)共同負(fù)責(zé)；對(duì)信用合作社的監(jiān)管由全國(guó)信用社監(jiān)管署(NCUA)負(fù)責(zé)；對(duì)儲(chǔ)貸會(huì)的監(jiān)管由儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)管理局(0TS)負(fù)責(zé)；而保險(xiǎn)行業(yè)則由州一級(jí)進(jìn)行監(jiān)管，各州及華盛頓特區(qū)和美國(guó)屬地的保險(xiǎn)監(jiān)管者組成全國(guó)保險(xiǎn)專員聯(lián)合會(huì)(NAIC)作為一個(gè)自律組織協(xié)調(diào)各地保險(xiǎn)監(jiān)管。金融分業(yè)監(jiān)管模式雖然可以發(fā)揮監(jiān)管專業(yè)化分工優(yōu)勢(shì)，但在1999年實(shí)施《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》后，標(biāo)志著美國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)了從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變，這對(duì)現(xiàn)行的美國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。特別是次貸危機(jī)的爆發(fā)，更加彰顯了美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的缺陷:一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于復(fù)雜，易導(dǎo)致

4、監(jiān)管重疊和監(jiān)管沖突，降低了監(jiān)管效率，例如美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)證券機(jī)構(gòu)和全國(guó)性證券市場(chǎng)擁有排他性的監(jiān)管權(quán)，而期貨交易委員會(huì)對(duì)商品期貨的交易機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品擁有排他性監(jiān)管權(quán)，但是兩者在金融衍生產(chǎn)甜、特別是金融期貨和金融期權(quán)的監(jiān)管上存在交叉和沖突。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)過多也容易造成監(jiān)管缺位，如対投資銀行的活動(dòng)基本沒有監(jiān)管，而在美國(guó)次貸危機(jī)的形成過程中，恰恰是投資銀行起了重要作用。二是“多頭”監(jiān)管易造成監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致，加大了合作協(xié)調(diào)的難度，提高了監(jiān)管成本，同時(shí)還容易導(dǎo)致監(jiān)管信息交流不暢，從而錯(cuò)失處置危機(jī)的冇利時(shí)機(jī)。如次貸危機(jī)從2007年年初顯露跡彖到7

5、月份最終爆發(fā)，期間相隔了近半年時(shí)間。而在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有共同采取有效的應(yīng)對(duì)措施，最終導(dǎo)致危機(jī)愈演愈烈。三是以機(jī)構(gòu)性監(jiān)管為重點(diǎn)的金融分業(yè)監(jiān)管體制已難以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新形勢(shì)。盡管美國(guó)的分業(yè)監(jiān)管既是“機(jī)構(gòu)性監(jiān)管”，又冇“功能性監(jiān)管”，但兩者并沒有很好地結(jié)合，其重點(diǎn)仍然是機(jī)構(gòu)性監(jiān)管。功能性監(jiān)管主耍體現(xiàn)在金融控股公司上，所有類型金融控股公司的子公司，均山相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。例如，銀行控股公司的證券子公司由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。另外，行業(yè)內(nèi)的控股公司由各自的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。因此，銀行控股公司（BHC）、儲(chǔ)貸會(huì)控股公司（THC）

6、與證券控股公司（STBHC）分別由聯(lián)儲(chǔ)、儲(chǔ)貸會(huì)監(jiān)管局和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。四是缺乏一個(gè)對(duì)跨行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)的監(jiān)管部門。如在次貸危機(jī)發(fā)生前，從抵押貸款發(fā)起到最終證券化銷售，每個(gè)市場(chǎng)參與者均假定抵押貸款的發(fā)起人已對(duì)貸款屮請(qǐng)人的信用質(zhì)量做了可靠的盡職調(diào)查，因此抵押貸款的信用評(píng)級(jí)質(zhì)量是有保證的。而事實(shí)上這個(gè)假定是不成立的，而R沒有機(jī)構(gòu)為此負(fù)責(zé)。最終，抵押貸款市場(chǎng)的問題通過資產(chǎn)證券化牽連到了投資銀行業(yè)，引發(fā)次貸危機(jī)。二、美國(guó)金融監(jiān)管體制的重構(gòu)計(jì)劃次貸危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)美國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對(duì)不斷擴(kuò)散的危機(jī)和影響，美國(guó)人也開始重新審

7、視其金融監(jiān)管體制。早在2007年3月美國(guó)商會(huì)發(fā)表的一份報(bào)告就指出：“美國(guó)R前的監(jiān)管框架是在上世紀(jì)30年代建立起來的，已經(jīng)不適應(yīng)全球化和金融創(chuàng)新的需要，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)考慮更加面向金融市場(chǎng)和參與者的監(jiān)管改革”。2007年11月，美國(guó)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)（SIFMA）應(yīng)美國(guó)財(cái)政部的要求對(duì)金融監(jiān)管體系發(fā)表了評(píng)論報(bào)告，該報(bào)告主張重整美國(guó)的金融監(jiān)管架構(gòu)。2008年3月31口美國(guó)財(cái)政部正式公布《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》（以下簡(jiǎn)稱《藍(lán)皮書》），推出了一套金融監(jiān)管體制重構(gòu)計(jì)劃。針對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管體制的現(xiàn)狀，《藍(lán)皮書》制定了短期、中期和遠(yuǎn)期三個(gè)階段的改

8、革計(jì)劃。（一）短期計(jì)劃短期內(nèi)主要針對(duì)當(dāng)前信貸和住房抵押貸款市場(chǎng)，加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的合作，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管。建議在不改變現(xiàn)行監(jiān)管權(quán)力結(jié)構(gòu)的前提下采取以下主要措施：（1）擴(kuò)人總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組，新增儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司為總