資產證券化選擇切入論文

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1、資產證券化選擇切入論文資產證券化選擇切入論文資產證券化選擇切入論文資產證券化選擇切入論文資產證券化選擇切入論文一、證券化的標的資產的四大要求要討論從哪一類資產開始進行資產證券化，首先要明確進行證券化的資產的要求。從國外資產證券化的實踐看，通常對證券化的標的資產有四個基本要求：1.該類資產必須有一定的存量規(guī)模，這樣才能形成具有相似條件的資產組群，才能有效構建資產池進行信用擔保和信用升級。2.必須有可預期的穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產。當ABS的現(xiàn)金流出為既定時，若其現(xiàn)金流入不穩(wěn)定甚至“斷流”，那么ABS的發(fā)行人或擔保機構就不可避免

2、地面臨支付風險甚至支付危機。3.資產必須具有可重組性。資產證券化的本質要求組合中的各種資產的期限、風險、收益水平等基本相近。4.資產的信用等級要十分明確，即必須有明確的擔保支持。二、住房抵押貸款證券化還不能成為資產證券化的切入點目前占據(jù)主流觀點和實踐得最多的是住房抵押貸款證券化。不可否認，住房抵押貸款由于其收益流穩(wěn)定、風險相對較小、發(fā)展?jié)摿Υ蟮纫恍┳陨淼奶攸c存在著優(yōu)勢，但它同樣存在著一些不可忽視的限制條件，這些限制條件的改善還需要一定時間，將之作為我國實行資產證券化的切入點，為時過早。（一）我國住房抵押貸款的存量規(guī)模限

3、制了進行證券化的可能性一類資產要進行證券化，第一個基本條件就是該項資產要有一定的規(guī)模。而我國的住房抵押貸款市場雖然在迅速發(fā)展中，但是目前市場仍然較為狹小。在我國，截止2000年末，各商業(yè)銀行個人住房抵押貸款余額為3212億元人民幣，僅占當年各項貸款余額的3.23％，其差距可見一斑。我國住房抵押貸款市場有限的規(guī)模限制了資產池的構建，不利于以此為切入點進行資產證券化。（二）商業(yè)銀行進行住房抵押貸款證券化的要求并不迫切我國住房抵押貸款規(guī)模小，并且作為商業(yè)銀行的一項新業(yè)務才起步不久，占總貸款的比例偏低，還不至于對商業(yè)銀行的流動

4、性構成威脅。更重要的是在目前各商業(yè)銀行的資產結構中，個人住房抵押貸款相對于其他資產還屬于優(yōu)良資產。各商業(yè)銀行特別是四大國有商業(yè)銀行為了構造一個良好的資產負債比例結構，在其他資產質量相對較低的情況下，銀行還想通過個人住房抵押貸款這塊資產創(chuàng)造效益，優(yōu)化結構。而資產證券化的一個重要作用就在于規(guī)避風險，釋放資本，以從事具有更高邊際收益的項目。如果僅僅是一次性售出，又無好的投資項目，則實施個人住房抵押貸款證券化不但不會增加其總收益，反而會減少其絕對收入。因此，商業(yè)銀行在這種資金充裕但貸款項目又缺乏的情況下對其住房貸款實施證券化，

5、缺乏經(jīng)濟效益。（三）我國住房抵押貸款業(yè)務缺乏經(jīng)驗，有待完善我國住房抵押貸款業(yè)務才剛剛起步，銀行發(fā)放個人住房抵押貸款的操作還處于試驗階段，缺乏經(jīng)驗，沒有形成統(tǒng)一的貸款標準和貸款格式。盡管人民銀行下發(fā)了統(tǒng)一的個人住房貸款辦法，但各地、各銀行之間的情況不同，在具體操作中還沒有形成全國統(tǒng)一的、標準化的住房抵押貸款體系。三、銀行不良資產仍不能成為資產證券化的切入點銀行不良資產是指銀行不能按時、足額得到利息收入和收回本金的資產。資產證券化曾經(jīng)一度被看為解決銀行不良資產問題的良藥。因為資產證券化最大的特點就是提高了資產的流動性，正好

6、解決我國銀行不良資產比例過高的問題，因此很多人建議從銀行不良資產著手進行資產證券化。但是，資產證券化的一個極為重要的前提就是能在未來產生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。而我國商業(yè)銀行的不良資產是否能產生符合需要的現(xiàn)金流，可以從其產生根源來分析。我國四大國有商業(yè)銀行不良貸款的產生原因是多方面的，其中一些非銀行本身的、歷史的和體制的因素更是其形成的主要原因：一是國有企業(yè)改革滯后，過度負債經(jīng)營，效益低下；二是政策性業(yè)務與商業(yè)性業(yè)務相混合，使得在利潤目標與宏觀調控目標矛盾時舍棄前者而取后者；三是在政府管理經(jīng)濟的前提下，政府職能錯位，干

7、預銀行貸款，而四大國有獨資商業(yè)銀行按行政區(qū)域設置分支機構客觀上又為這種干預提供了條件。從這些原因中可以很清楚地看出，相當一部分銀行不良資產由于體制方面的原因并經(jīng)過長期的“沉淀”已經(jīng)沒有什么價值，也根本不可能產生現(xiàn)金流；剩下的一部分盡管還可能產生收益，但也因國有企業(yè)效益連續(xù)下降，能否產生穩(wěn)定的收益流量最終還取決于國有企業(yè)體制改革的進程以及該進程中復雜的企業(yè)資產重組效果。因此可以說，銀行不良貸款能否產生未來現(xiàn)金流或者產生多大的現(xiàn)金流，具有不可預測性和不穩(wěn)定性，我國銀行的不良貸款基本不具備產生穩(wěn)定的、可預見的持續(xù)現(xiàn)金收入的條

8、件。我國銀行不良資產多為不良貸款，這些貸款的期限、壞賬風險、收益水平各異。復雜的成因導致組成我國銀行不良資產的各種貸款不僅期限差異很大，而且風險、收益水平也參差不齊。如果把這樣一批各方面條件差異很大的資產組合在一起，勢必會造成信用評級和風險定價的困難，也不利于投資者全面、準確地把握其投資風險和投資價值。進行證券化的資產應該為抵押、