農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)績(jī)效的影響分析

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1、農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)績(jī)效的影響分析摘要：基于國(guó)內(nèi)外上市公司多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論，以2001年-2006年的中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用熵統(tǒng)計(jì)方法和相關(guān)分析方法，在對(duì)其多元化經(jīng)營(yíng)水平進(jìn)行測(cè)度的基礎(chǔ)上，對(duì)不同程度的多元化水平與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響進(jìn)行實(shí)證研究。關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司；多元化經(jīng)營(yíng)；績(jī)效；影響?yīng)オぁ　?研究樣本選取和研究方法　　　　1.1研究樣本的選擇　　本文以中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》為基礎(chǔ)，以證券之星截止于2006年12月31日公布的47家A股農(nóng)業(yè)上市公司從2006年至2001年一共6年的數(shù)據(jù)為總體，并排

2、除已經(jīng)退市的、已經(jīng)轉(zhuǎn)型的、以及分行業(yè)資料提供不明確的企業(yè)，最終選出37家企業(yè)作為分析的樣本，但由于在這6年中，企業(yè)上市的時(shí)間不同，具體的企業(yè)數(shù)量見(jiàn)表1，數(shù)據(jù)從證券之星的上市公司各年的年報(bào)中獲取。　　　　1.2計(jì)量多元化度和劃分多元化類(lèi)型的方法　?。?）多元化度的計(jì)量方法。　　在多元化的測(cè)度方法上，現(xiàn)在廣泛認(rèn)同的有Jacqcemin和Berry在1979年提出的多元化熵統(tǒng)計(jì)量，此方法可以通過(guò)概率統(tǒng)計(jì)的方式可以比較科學(xué)、完整的描述企業(yè)的多元化程度。本文采用DT（總多元化度），DU（非相關(guān)多元化度）和DR（相關(guān)多元化度）三個(gè)指標(biāo)。其公式為：　　DT=

3、-Ni=1piln,DU=-∑Mj=1pjlnpj,DR=mj=1J∈行業(yè)集pi/pjln(pj/pi)pj　　其中，DT表示總體多元化度，N為多元化經(jīng)營(yíng)單元數(shù)，pi為第i個(gè)經(jīng)營(yíng)單元數(shù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占企業(yè)總的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重，DU表示非相關(guān)多元化度，M為多元化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)組的個(gè)數(shù)，pj為第j個(gè)多元化業(yè)務(wù)組的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占企業(yè)總的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重，DR為相關(guān)多元化度?？梢钥闯霆ァ　。?）多元化類(lèi)型的劃分。　　多元化類(lèi)型的劃分在Wrigley博士于1970年提出的專(zhuān)業(yè)化率SR的指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合多元化熵統(tǒng)計(jì)量得出的

4、多元化度，對(duì)企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化類(lèi)型進(jìn)行劃分。其中SR的計(jì)算公式為：　　SR=企業(yè)最大單項(xiàng)業(yè)務(wù)的年銷(xiāo)售收入企業(yè)年銷(xiāo)售總收入　　則通過(guò)專(zhuān)業(yè)化率SR，可劃分為如下四種多元化類(lèi)型（見(jiàn)表2）。　　　　1.3經(jīng)營(yíng)績(jī)效及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的衡量指標(biāo)　?。?）盈利能力指標(biāo)。本文選取凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來(lái)反映企業(yè)的盈利能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主要反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利水平，數(shù)值越大則說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力越高，而凈資產(chǎn)收益率則主要體現(xiàn)了企業(yè)凈資產(chǎn)即股東權(quán)益的獲利能力，數(shù)值越大，說(shuō)明凈資產(chǎn)的獲利能力越好。　　（2）償債能力及風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)價(jià)指標(biāo)。償債能力指標(biāo)選取資產(chǎn)負(fù)債率和速動(dòng)

5、比率，風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)價(jià)指標(biāo)采用凈資產(chǎn)收益率的變異系數(shù)來(lái)表現(xiàn)，其公式為：Cv=σi｜i｜×100%，其中σ為樣本標(biāo)準(zhǔn)差，為樣本平均值。　?。?）資產(chǎn)管理能力指標(biāo)。采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)來(lái)分別反映企業(yè)總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。　　2實(shí)證分析及結(jié)果　　　　2.1多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)盈利能力　　分別以總的多元化度DT和相關(guān)、非相關(guān)多元化度DR和DU與凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率采用皮爾遜相關(guān)系數(shù)法，進(jìn)行相關(guān)分析，得出相關(guān)矩陣，結(jié)果見(jiàn)表3　　　　從表3可以看到，除2001年之外，其余幾年總多元化度與凈資產(chǎn)收益率都呈負(fù)相關(guān)，并通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，

6、與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的關(guān)系則均不顯著；相關(guān)和非相關(guān)元化度與盈利指標(biāo)均無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系，反映了多元化程度的增加會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的管理成本，但卻不能帶來(lái)相應(yīng)的收益，反而會(huì)降低企業(yè)的贏利水平。而相關(guān)和非相關(guān)多元化度的增加則不一定能帶來(lái)企業(yè)盈利水平的增加。　　進(jìn)一步對(duì)企業(yè)的不同多元化類(lèi)型和盈利能力進(jìn)行單因素方差分析，見(jiàn)表4和表5。　　　　由表4和表5可以看出平均凈資產(chǎn)收益率基本呈現(xiàn)單一業(yè)務(wù)企業(yè)>主導(dǎo)業(yè)務(wù)企業(yè)>非相關(guān)多元化企業(yè)>相關(guān)多元化企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率則基本呈現(xiàn)主導(dǎo)業(yè)務(wù)型>單一業(yè)務(wù)型>非相關(guān)業(yè)務(wù)型>相關(guān)多元化型。說(shuō)明農(nóng)業(yè)上

7、市公司多元化戰(zhàn)略類(lèi)型中，主導(dǎo)業(yè)務(wù)型和單一業(yè)務(wù)型的總體盈利效果較好，其原因應(yīng)該是單一業(yè)務(wù)型和主導(dǎo)業(yè)務(wù)型都擁有自己的核心業(yè)務(wù)，在市場(chǎng)上這種類(lèi)型的企業(yè)比較容易獲得行業(yè)優(yōu)勢(shì)，所以在企業(yè)的盈利能力方面會(huì)比較突出。另外，這兩種類(lèi)型的總的多元化程度普遍較另兩種類(lèi)型要低，這與企業(yè)的盈利能力和多元化程度負(fù)相關(guān)的結(jié)論相吻合。而相關(guān)多元化的盈利能力低于非相關(guān)多元化，相關(guān)多元化雖然可以獲得一部分范圍經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的收益，但是由于相關(guān)多元化型的企業(yè)，核心業(yè)務(wù)不突出，各業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額所占比重都不大，這樣很難在各行業(yè)中保持優(yōu)勢(shì)，再加上農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)本身所具有的一些弱質(zhì)性，導(dǎo)致相關(guān)多元化型的盈利能

8、力大打折扣，而非相關(guān)多元化雖然也沒(méi)有突出的核心業(yè)務(wù)，但是由于其進(jìn)入的是相對(duì)于農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，具有見(jiàn)效