農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對企業(yè)價(jià)值影響.研究

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1、pU川農(nóng)業(yè)人!孚頌l：學(xué)位論文論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行研究工作所取得的成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，學(xué)位論文中不包含其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得四川農(nóng)業(yè)大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。研究生簽名：劉秘’陟1秘年易月砷同關(guān)于論文使用授權(quán)的聲明本人完全了解四川農(nóng)業(yè)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱，可以采用影印、

2、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。同意四川農(nóng)業(yè)大學(xué)可以用不同方式在不同媒體上發(fā)表、傳播學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容。研究生簽名：翅如形研究生簽名：鋤7如，百／，，l’’∥Iy銣?泐仟—陽8年易月2群R徹眵年否月印同1．引言1．1研究背景與意義1．1．1研究背景農(nóng)業(yè)是關(guān)系到國計(jì)民生的基礎(chǔ)行業(yè)，農(nóng)業(yè)企業(yè)作為承擔(dān)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向和全球化競爭的主要形式，在推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、帶動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收等方面起到了難以替代的促進(jìn)作用。而農(nóng)業(yè)上市公司——我國現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的精英、農(nóng)業(yè)企業(yè)的先進(jìn)代表，其發(fā)展?fàn)顩r則直接影響到我國農(nóng)業(yè)行業(yè)的未來。為了發(fā)展農(nóng)業(yè)、體現(xiàn)對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的扶

3、持，國家給予包括農(nóng)業(yè)上市公司在內(nèi)的所有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)以稅收減免、財(cái)政貼息、公益性補(bǔ)貼、價(jià)格補(bǔ)貼、用地補(bǔ)貼等各種優(yōu)惠政策。例如，依據(jù)《農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)認(rèn)定和運(yùn)行監(jiān)測管理暫行辦法》，由八部委聯(lián)合認(rèn)定的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其研究開發(fā)新品種、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，比上年實(shí)際發(fā)生額增長10％以上(含10％)的，當(dāng)年實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用除按規(guī)定扣除外，經(jīng)稅務(wù)部門審核批準(zhǔn)后可再按實(shí)際發(fā)生額的50％直接抵扣當(dāng)年應(yīng)納稅所得額；還有，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)為技術(shù)改造購買國產(chǎn)設(shè)備的投資，可按照規(guī)定享受抵免企業(yè)所得稅的政策，等等。此外，政府希望借助資本市場實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)

4、業(yè)化升級，特批部分農(nóng)業(yè)企業(yè)上市融資，而事實(shí)上部分農(nóng)業(yè)企業(yè)尚未達(dá)到上市要求，這也為這些公司未來不利的發(fā)展埋下了伏筆?？梢?，從某種層面講，沒有農(nóng)業(yè)上市公司的大發(fā)展就很難實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)的大發(fā)展，農(nóng)業(yè)上市公司的興衰關(guān)系著農(nóng)業(yè)的興衰!然而，作為農(nóng)業(yè)企業(yè)，農(nóng)業(yè)上市公司不可避免的具有行業(yè)本身的脆弱性，如：生產(chǎn)受自然環(huán)境影響大、投資周期較長、見效較慢、風(fēng)險(xiǎn)較大而行業(yè)利潤率低、市場拓展空間不大等。因此，農(nóng)業(yè)上市公司打著“農(nóng)”字招牌并享受著因“農(nóng)”而得到的種種優(yōu)惠政策，卻為保住一定的收益水平只好采取多元化經(jīng)營，向一些見效快的非農(nóng)行業(yè)擴(kuò)張，形成普遍的“背農(nóng)現(xiàn)象”。所謂“背農(nóng)”現(xiàn)象，是指本來屬于農(nóng)業(yè)板塊的

5、上市公司擅自改變行業(yè)屬性，將存量或增量資金投向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)(董菊紅、陶建平，2005)。據(jù)本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國農(nóng)業(yè)上市公司有84．3l％進(jìn)行了多元化經(jīng)營；而有66．7％的樣本企業(yè)進(jìn)行了非相關(guān)多元化，僅有21．57％的公司選擇相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。其非相關(guān)多元化經(jīng)營所涉及的主要領(lǐng)域包括：房地產(chǎn)、生物制藥、餐飲服務(wù)、化工、金融證券、創(chuàng)業(yè)投資、電子通訊等非相關(guān)行業(yè)。所研究的5l家農(nóng)業(yè)上市公司中，就有16家涉及房地產(chǎn)行業(yè)，有15家企業(yè)涉及餐飲旅游等服務(wù)行業(yè)，有6家企業(yè)涉及生物制藥行業(yè)。FqJll農(nóng)業(yè)人學(xué)碩f：學(xué)位論文更有甚者，有些企業(yè)在借助國家對農(nóng)業(yè)企業(yè)上市的優(yōu)惠條件成功上市后，向非農(nóng)行

6、業(yè)大肆擴(kuò)張，迅速剝離主業(yè)，脫離農(nóng)業(yè)板塊。如原從事農(nóng)業(yè)的“都市股份”(上海市都市農(nóng)商社股份有限公司)吸收合并海通證券股份有限公司，易名“海通證券”；又如從事農(nóng)產(chǎn)品加工的“先鋒股份”(北京先鋒糧農(nóng)實(shí)業(yè)股份有限公司)，最終也由北京萬通地產(chǎn)股份有限公司從幕后實(shí)際控制人變身為公司大掌柜，改名“萬通地產(chǎn)”。可見，農(nóng)業(yè)上市公司J下面臨著“政策需要”和“資本逐利”相矛盾的發(fā)展瓶頸!企業(yè)價(jià)值最大化廣泛存在于財(cái)務(wù)理論界，企業(yè)的任何決策都是以增強(qiáng)企業(yè)的價(jià)值為目標(biāo)。那么，對農(nóng)業(yè)上市公司來說，多元化經(jīng)營到底有沒有真『F提升企業(yè)價(jià)值并有效分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?富余的資余流向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)是否有利于農(nóng)業(yè)資源的合理利用?

7、所謂的“背農(nóng)”經(jīng)營是否真正給農(nóng)業(yè)上市公司擺脫低效益、高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營困境帶來福音?這些問題必須通過實(shí)證研究加以解決。這也是本文的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)。1．1．2研究意義該問題的解決有利于解決農(nóng)業(yè)上市公司投資戰(zhàn)略選擇問題，也將對規(guī)范農(nóng)業(yè)上市公司有效利用證券市場具有建設(shè)性意義。(1)對企業(yè)制定正確的戰(zhàn)略投資方向具有指導(dǎo)意義。企業(yè)的所有權(quán)歸屬所有股東，企業(yè)價(jià)值最大化即股東利益最大化，企業(yè)的戰(zhàn)略投資必定要體現(xiàn)股東的意志，農(nóng)業(yè)上市公司亦是如此。農(nóng)業(yè)上市公司實(shí)施多元化經(jīng)營是否增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值、是否真正降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)行相關(guān)多元化