基于隨機波動模型的50etf期權(quán)定價和波動率微笑研究

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1、疫齋尉鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ碩±學(xué)位論文＇ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基于隨化波動模型的５０ＥＴＦ期權(quán)定價和波動率微笑研究ＰｒｉｃｉｎｇａｎｄＶｏｌａｔｉｌｉｔｌｙＳｍｉｌｅ民ｅｓｅａｒｃｈｆｏｒ５０ＥＴＦＯｐｔｉｏｎＢａｓｅｄｏ打ＳｔｏｃｈａｓｔｉｃＶｏｌａｔｉｌｉｌｔｙＭｏｄｅｌ學(xué)位申請人楊霞指導(dǎo)教師吳恒煌學(xué)科專業(yè)金融學(xué)學(xué)位類別經(jīng)濟學(xué)基于隨祝波動模型的５０ＥＴＦ期權(quán)定價和波動率微笑研究Ｐ

2、ｒｉｃｉｎｇａｎｄＶｏｌａｔｉｌｉｔｌＳｍｉｌｅ反ｅｓｅａｒｃｈｆｏｒ５０ＥＴＦＯｔｉｏｎＢａｓｅｄｏｎＳｔｏｃｈａｓｔｉｃｙｐＶｏｌａｔｉｌｉｌｔｙＭｏｄｅｌ學(xué)位申請人：楊霜學(xué)號：２１３０２０２０４２９９學(xué)科專業(yè)：余融挙研究方向：余融工穂指導(dǎo)教師：晏恆媳定稿時間：２０化年３月西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。

3、對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全，均己在文中Ｗ明確方式標(biāo)明由本人承擔(dān)。本人同意在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬西南財經(jīng)大學(xué)。本人完全了解西南財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部口或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南財經(jīng)大學(xué)可將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)、數(shù)據(jù)庫進行檢索，可Ｗ采用影印縮印、數(shù)字化或其他復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于１、□保密，在年解密后適用本授權(quán)書。２、白不保密特此聲明。學(xué)位串請年

4、月ｊ日／摘要摘要一個新的問題波動率微笑管理問題并不是，他的實證研究在外國期權(quán)市。場上己經(jīng)比較成熟，與國外市場不同但在中國期權(quán)市場才剛剛起步，中國證券市場建立較晚，各種投資機構(gòu)有待健全，市場制度也有待規(guī)范。于此同時，中國證券市場中個人投機者較多，盲目跟風(fēng)現(xiàn)象比較明顯；中國證券市場上相對理性的機構(gòu)投資者常常也容易對市場有過島的預(yù)期或者盲目跟風(fēng)。Ｗ上送些因素共同作用導(dǎo)致了中國金融市場的將殊性。這種特殊性也導(dǎo)致了中國金融市場的變動規(guī)律與國外金融市場變動規(guī)律不完全相同，其實際狀況也可能不符爸國外成熱金顧模型的假定。為給市場監(jiān)管者提供政策制定的實

5、證基礎(chǔ)，也為給期權(quán)投資者提供更好的操作建議，中國證券市場期權(quán)定價的實證研巧迫在眉睫。一上證５０ＥＴＦ期權(quán)作為中國第只指數(shù)期權(quán)合約品種正式進入場內(nèi)，在上海證券交易所揭牌上市一。ＥＴＦ期權(quán)，作為種帶有杠桿的金融衍生品，其推一把雙刃劍一出對中國證券交易市場是。方面，因可用消元法消去期限、一波動、方向中的任意項，消費者可Ｗ采用Ｄｅｌｔａ中性策略或者把期權(quán)當(dāng)現(xiàn)貨一。來交易，換言之，期權(quán)獨有的波動率屬性受到投資者的青睞另方面，在２００８年金融危機前夕，帶有杠桿的金融衍生品工具成為了國際金融危機爆發(fā)的引爆點。因為保證金、逐日町市和強斤平倉等交易制度，衍生

6、品的波動和跳躍成為了市場崩潰的助推器，將投資者的損失和獲利成倍放大?；冢咨希崳娨焕追治觯覀冊趯⑵跈?quán)作為種有力的投資工具的同時，更需要對其正確定價，并對其風(fēng)險進行正確評估。本文通過比較ＳＡＢＲ模型和Ｈｅｓｔｏｎ模型的。模掛結(jié)果，找到了更適合中國期權(quán)市場的定價和波動率微笑管理的模型為市場上的投機者、奪期保值者和對沖風(fēng)險者提供了更好的投資建議。、本文的主要研巧思路如下：緒論部分介紹本文的研究背景意義和內(nèi)容，逸部分追溯了期權(quán)在國內(nèi)外市場的發(fā)展，描述了期權(quán)在我國市場上面對的機１基于隨機波動模型的５０打Ｆ期權(quán)定價和波動率微笑研巧，遇和挑戰(zhàn)，并引

7、出本文的研究方向為市場的實證研究旨在為監(jiān)管層制定管理政策和為投資者市場操作提供可靠的參考和依據(jù)；第二章對隨機波動期權(quán)定價模型的數(shù)學(xué)理論基礎(chǔ)進行了介紹，主要介紹了馬爾科夫過程和執(zhí)過程、無套利假設(shè)和風(fēng)險中性測度在金融隨機模型中的應(yīng)用、伊藤引理的理論和應(yīng)用ｅｓｔｏｎＳＡＢ反模型期權(quán)定價模型進行分；第Ｓ章對本文主要用到的Ｈ模型和析第四章為本文的實證部分，分別用Ｈｅｓｔｏｎ模型和ＳＡＢ民模型進行參數(shù)估；計，并比較參數(shù)估計結(jié)果。第五部分是本文的研究結(jié)論和對本文可改進么處的展望。在實證