上市公司分拆資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)法律法規(guī)及案例分析—2011.02.16

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1、2011年1月21日，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)佐力藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，佐力藥業(yè)擬發(fā)行2,000萬股，募集資金1.67億元，此為中國證券市場首個(gè)境內(nèi)上市公司分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市的案例。佐力藥業(yè)成功上市后，上市公司分拆資產(chǎn)上市再融資在操作上已經(jīng)具有可行性，為上市公司資本運(yùn)作提供了新的渠道。下文將針對證監(jiān)會(huì)相關(guān)政策及要求，結(jié)合具體案例對分拆上市進(jìn)行深入分析。一、相關(guān)政策及解讀目前證監(jiān)會(huì)對分拆上市尚未出具正式的法律法規(guī)文件，僅在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)與保薦人培訓(xùn)會(huì)議上對分拆上市提出6條框架性規(guī)定。2010年第六期保薦代表人培

2、訓(xùn)會(huì)議中證監(jiān)會(huì)針對分拆上市作了簡要說明，認(rèn)為分拆上市社會(huì)爭議較大，操作難度高，因此審核標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)。（一）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)2010年4月13日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會(huì)傳出消息，證監(jiān)會(huì)明確境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的六個(gè)條件，分別如下:1.上市公司最近三年連續(xù)盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；2.上市公司與發(fā)行人之間不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；3.上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；4.發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50%；5.發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)

3、不超過30%；6.上市公司及下屬企業(yè)的董、監(jiān)、高級及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10%。（二）2010年第六期保代培訓(xùn)2010年11月11日至12日，2010年第六期保代培訓(xùn)中關(guān)于分拆上市的解讀如下：分拆上市目前爭議較大，操作性不強(qiáng)需從嚴(yán)把握。不能搞垮一個(gè)上市公司，然后再拿一個(gè)公司來圈錢。這里所說的分拆，既包括顯性，也包括隱性的，如發(fā)行人股東為上市公司實(shí)際控制人。分拆上市四種類型：1、申請時(shí)，境內(nèi)上市公司直接控股或通過其他公司間接控股上市公司募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司連續(xù)三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；發(fā)行人與上市公司不存在同業(yè)競爭，且控

4、股股東出承諾；發(fā)行人五獨(dú)立；凈利潤，不超過50%；凈資產(chǎn)，不超過30%；董監(jiān)高（上市公司及其下屬企業(yè)）及其關(guān)聯(lián)方直接或者間接持股發(fā)行人不超過10%。2、曾經(jīng)由上市公司直接或間接控股，報(bào)告期前或期內(nèi)轉(zhuǎn)讓，目前不控股關(guān)注上市公司轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出發(fā)行人股份是否履行了董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)程序，是否侵害上市公司利益；上市公司募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；發(fā)行人與上市公司之間不存在同業(yè)競爭，無關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人五獨(dú)立；上市公司及下屬企業(yè)董監(jiān)高不擁有發(fā)行人的控制權(quán)；報(bào)告期間內(nèi)轉(zhuǎn)出的，重點(diǎn)關(guān)注，保薦機(jī)構(gòu)、律師核查并發(fā)表專項(xiàng)意見。高管出來創(chuàng)業(yè)，損害原上市公司利益的，重點(diǎn)

5、關(guān)注。3、股份由境外上市公司持有不違反境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定，已獲得境外上市公司的董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)；不存在同業(yè)競爭，且發(fā)行人及其控股股東出承諾；發(fā)行人五獨(dú)立；保薦機(jī)構(gòu)、律師發(fā)表意見；在招股書中披露境外上市公司情況。4、發(fā)行人下屬公司在代辦系統(tǒng)掛牌由發(fā)行人披露掛牌公司的情況，掛牌時(shí)間、交易情況；如摘牌的，披露有關(guān)情況。二、相關(guān)案例，佐力藥業(yè)IPO（一）背景知識佐力藥業(yè)曾為主板上市公司康恩貝（600572）的控股子公司。根據(jù)其招股說明書顯示，2004年6月至2007年11月康恩貝直接、間接共持有佐力藥業(yè)63%的股權(quán)。2007年11月，為扶持佐

6、力藥業(yè)單獨(dú)上市，康恩貝公司及其控股銷售公司分別轉(zhuǎn)出持有的31%和6%佐力藥業(yè)股份，俞有強(qiáng)成為控股股東（注：俞有強(qiáng)與康恩貝之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系），持有佐力藥業(yè)41%的股份，康恩貝公司放棄控股權(quán)，持股26%。佐力藥業(yè)發(fā)行上市前，股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：股東名稱持股數(shù)比例俞有強(qiáng)2,475萬股41.25%浙江康恩貝制藥股份有限公司1,560萬股26.00%姚曉春300萬股5.00%其他股東1,665萬股27.75%合計(jì)6,000萬股100.00%除了發(fā)行人股東姚曉春的丈夫系康恩貝董事之外，康恩貝及其實(shí)際控制人與發(fā)行人實(shí)際控制人及其他股東之間不存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系；

7、也未達(dá)成一致行動(dòng)意向的約定?？刀髫惣捌鋵?shí)際控制人與發(fā)行人實(shí)際控制人及其他股東之間也不存在一致行動(dòng)關(guān)系。（二）佐力藥業(yè)IPO滿足證監(jiān)會(huì)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板分拆上市的要求康恩貝(單位：萬元)2010年1-6月2009年度2008年度2007年度歸屬上市公司股東的凈利潤9,719.3810,121.669,197.3610,613.17歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7,005.619,249.895,120.185,860.33凈資產(chǎn)104,594.6099,730.2191,115.7584,611.02佐力藥業(yè)(單位：萬元)2010年1-6

8、月2009年度2008年度2007年度歸屬母公司所有者的凈利潤1,910.023,158.431,664.271,389.42歸屬母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1,872.