論我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展與意義

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1、課程設計（論文）課程名稱《投資銀行學》題目名稱論我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展與意義學生學院專業(yè)班級學??號學生姓名指導教師2013年6月13日摘要三號黑體加粗資產(chǎn)證券化在國外金融發(fā)達國家已經(jīng)開展近四十年，我國資產(chǎn)證券化的起步較晚，但在監(jiān)管當局的大力推進和金融機構(gòu)的積極參與下，我國資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一場從無到有，并快速發(fā)展和不斷突破的過程。隨著我國資產(chǎn)證券化市場的進一步發(fā)展，資產(chǎn)證券化市場將成為投資者的又一個有利的投資渠道，對于減少金融市場的壓力，降低整個金融市場的系統(tǒng)性風險，穩(wěn)定我國的金融市場，促進中國經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的支持作用。中國的資產(chǎn)證券化市

2、場正處于增長的前夜，無論是可證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的供給還是對資產(chǎn)支持證券的市場需求都具備了大發(fā)展的條件，隨著相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管制度的逐步完善，會計制度與國際標準的逐步接軌，以及信用評級等相關(guān)中介機構(gòu)的逐步成熟，可以預見，在政府的推動和各方努力下，資產(chǎn)證券化市場將迎來一個快速增長的時期。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化，發(fā)展，意義，融資目錄1緒論12資產(chǎn)證券化的起源12.1資產(chǎn)證券化的含義12.2資產(chǎn)證券化的起源12.3資產(chǎn)證券化的目的13我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程23.1境外融資實現(xiàn)資產(chǎn)證券化23.2境內(nèi)融資實現(xiàn)資產(chǎn)證券化24資產(chǎn)證券化意義何在34.1對發(fā)起人

3、的意義34.1.1增強資產(chǎn)的流動性34.1.2獲得低成本融資34.1.3減少風險資產(chǎn)34.1.4便于進行資產(chǎn)負債管理34.2境外融資實現(xiàn)資產(chǎn)證券化44.2.1提供更高收益44.2.2擴大投資規(guī)模44.2.3提供多樣化投資品種45總結(jié)4參考文獻61.緒論亨利·考夫曼是這樣評價資產(chǎn)證券化的：“資產(chǎn)證券化很可能是現(xiàn)代金融中影響最為深遠的發(fā)展，它改變了金融市場的性質(zhì)以及市場行為的特點，……堪稱造就了當代金融史上最有影響和最有前途的變革?！笨梢娰Y產(chǎn)證券化有多么重要。當前，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為世界金融領(lǐng)域的重大趨勢之一。我國資產(chǎn)證券化的起步較晚，但在監(jiān)管

4、當局的大力推進和金融機構(gòu)的積極參與下，我國資產(chǎn)證券化經(jīng)歷了一場從無到有，并快速發(fā)展和不斷突破的過程。2.資產(chǎn)證券化的起源2.1資產(chǎn)證券化的含義資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的證券就稱為證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。資產(chǎn)指的是任何公司、機構(gòu)和個人擁有的任何具有商業(yè)或交換價值的東西。資產(chǎn)的分類很多，如流動資產(chǎn)、固

5、定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、不動產(chǎn)等。2.2資產(chǎn)證券化的起源資產(chǎn)證券化起源于20世紀60年代末的美國，當時主要用于住房按揭。1970年，美國政府信用機構(gòu)聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會發(fā)行了以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券，并取得了巨大的成功。此后，證券化的資產(chǎn)從抵押貸款擴展到其他類資產(chǎn)，出現(xiàn)了資產(chǎn)支持證券。20世紀80年代后，資產(chǎn)證券化在國際資本市場廣泛運用于收益類資產(chǎn)，如應收賬款、房地產(chǎn)抵押貸款、汽車貸款、公用設施收費等方面。由于資產(chǎn)證券化具有創(chuàng)新的融資結(jié)構(gòu)和高效的載體，滿足了各類資產(chǎn)、發(fā)起人和投資人不斷變化的要求，故而成為當今世界資本市場發(fā)

6、展最快、最具活力的金融產(chǎn)品之一。2.3資產(chǎn)證券化的目的資產(chǎn)證券化的目的在于將缺乏流動性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，解決流動性風險。由于銀行有短存長貸的矛盾，資產(chǎn)管理公司有回收不良資產(chǎn)的壓力，因此目前在我國，資產(chǎn)證券化得到了銀行和資產(chǎn)管理公司的青睞，中國建設銀行、中國工商銀行、國家開發(fā)銀行、信達資產(chǎn)管理公司、華融資產(chǎn)管理公司等都在進行資產(chǎn)證券化的籌劃工作。3.我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程資產(chǎn)證券化在國外金融發(fā)達國家已經(jīng)開展近四十年，我國從20世紀80年代開始進行理論研究和實踐探索，采取了先易后難、先境外后境內(nèi)、先試點后推廣的模式。3.1境外融資實現(xiàn)資產(chǎn)證券化

7、我國資產(chǎn)證券化先從境外資產(chǎn)證券化起步，也就是在國際資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券或抵押支持證券以籌集資金。我國從20世紀80年代開始以“收費還貸”模式進行大規(guī)模的公路建設，當時國內(nèi)資金緊張，資金供給與建設進度時常脫節(jié)，嚴重制約著我國公路建設事業(yè)的發(fā)展；另外，法律環(huán)境和資本市場條件尚不允許公路建設通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券在國內(nèi)進行融資。在此情況下，一些項目通過在境外設立SPV，利用境外成熟的法律環(huán)境和資本市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券，實現(xiàn)了“境外引資搞建設”的目的。1996年，由珠海高速有限公司以珠海市機動車管理費和外地過境機動車所繳納的過路費為支撐，在美國

8、成功發(fā)行了總額2億美元的債券，用于廣州到珠海的鐵路及高速公路建設，開啟了我國基礎(chǔ)設施收費境外證券化融資的先例。20世紀90年代后期，我國高速公路項目通過境外證券化融資共籌集約15