科技金融的運行機(jī)制及金融創(chuàng)新探討

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1、萬方數(shù)據(jù)科技金融的運行機(jī)制及金融創(chuàng)新探討胡援成1，吳江濤2(1．江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；2．江西財經(jīng)大學(xué)財稅與公共管理學(xué)院，江西南昌330013)摘要：雖然我國科技金融服務(wù)創(chuàng)新體系建設(shè)取得了一定的進(jìn)展，但科技創(chuàng)新與科技金融間良性協(xié)同發(fā)展的機(jī)制尚未形成，金融資本支持科技創(chuàng)新的資金比例仍然偏低。基于金融機(jī)構(gòu)的利益訴求，無論以債權(quán)介入還是以股權(quán)介入，均寄希望于從科技創(chuàng)新的未來收益中獲得回報。因此，良好的商業(yè)模式和盈利前景是科技企業(yè)與金融資本結(jié)合的前提。而知識產(chǎn)權(quán)與商業(yè)模式的評估依賴于戰(zhàn)略眼光和市場敏銳度，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。只有建立有效的運行機(jī)制，才能銜接科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中

2、介機(jī)構(gòu)、政府，實現(xiàn)金融資本與科技企業(yè)的結(jié)合。關(guān)鍵詞：科技企業(yè)；金融資本；科技金融；金融創(chuàng)新DOI：lO．6049／kjjbydc．2012110059中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001—7348(2012)23—0010—040引言從近40年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，不同國家經(jīng)濟(jì)增長的差距，主要源于技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的差距。發(fā)達(dá)國家技術(shù)進(jìn)步對國民生產(chǎn)總值的增長貢獻(xiàn)率，從20世紀(jì)初的5％～20％上升至80年代的60％～80％，而68個發(fā)展中國家1960—1987年間的技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率僅為14％口]?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，科技和金融是經(jīng)濟(jì)

3、增長的兩翼。因此，構(gòu)建科技金融體系是實現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要命題。近年來，科技金融創(chuàng)新體系建設(shè)取得了一定的進(jìn)展，但科技成長型企業(yè)在自主創(chuàng)新過程中的巨大風(fēng)險制約著金融機(jī)構(gòu)參與的積極[z]，科技經(jīng)費的籌集比例仍然以企業(yè)資金為主。來自武漢市2009年172家高新技術(shù)企業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，科技經(jīng)費籌集額為11．18億元，其中企業(yè)資金為9．78億元，占87．4_7％∞1。因此有觀點認(rèn)為，科技創(chuàng)新與科技金融間的良性協(xié)同發(fā)展機(jī)制尚未形成口]。因此，有必要深入探討金融機(jī)構(gòu)的利益訴求，力求更好地促進(jìn)科技和金融的耦合。在金融支持上，基于參與機(jī)構(gòu)的利益訴求，無論以債權(quán)介入還是股權(quán)介入，均

4、寄希望于從科技創(chuàng)新的未來收益中獲得回報，因此良好的商業(yè)模式和盈利前景是科技企業(yè)與金融資本結(jié)合的前提。金融資本以債權(quán)介入時，如何結(jié)合科技企業(yè)的特點，滿足金融機(jī)構(gòu)基于風(fēng)險防范的要求，是科技金融對債權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新的必然要求。因此，我們需要厘清科技企業(yè)的主要生產(chǎn)要素：核心知識產(chǎn)權(quán)、獨特商業(yè)模式、特定產(chǎn)業(yè)集群、強(qiáng)大客戶支撐。產(chǎn)業(yè)集群和客戶支撐的評價相對簡單，商業(yè)銀行可以依托產(chǎn)業(yè)集群采取互保聯(lián)保貸款，以及核心客戶應(yīng)收賬款保理等金融產(chǎn)品，支持科技企業(yè)的發(fā)展；而知識產(chǎn)權(quán)和商業(yè)模式的評估依賴于戰(zhàn)略眼光和市場敏銳度，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。只有建立有效的運行機(jī)制，才能夠銜接科技企業(yè)、投資人、商業(yè)銀

5、行、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)等，實現(xiàn)金融資本與科技企業(yè)的結(jié)合。1構(gòu)建科技企業(yè)與金融資本結(jié)合的運行機(jī)制科技企業(yè)在尋找金融支持時，存在明顯的硬傷，原因在于我國科技成果的轉(zhuǎn)化率較低。以北京為例，北京市高校及科研院所科技成果的本地行業(yè)化轉(zhuǎn)化率不到10％。轉(zhuǎn)化率偏低直接影響投資人對科技領(lǐng)域發(fā)展前景的判斷，即使擁有良好的科技成果，如果沒有良好的商業(yè)模式，依然無法獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益。只有技術(shù)和市場的結(jié)合，才能發(fā)揮科技優(yōu)勢，形成產(chǎn)業(yè)競爭力。構(gòu)建科技與資本相結(jié)合的運行機(jī)制，至少需要具備以下兩個要素：(1)打造科學(xué)合理的評估體系。在技術(shù)評估上，資本介入的前提是有良好的回報預(yù)期?？梢越梃b企業(yè)信用評級

6、體系，投資者依據(jù)評級結(jié)果，對企業(yè)準(zhǔn)確清晰的收稿日期：2012—1l—03基金項目：國家自然科學(xué)基金項目(71172192)作者簡介：胡援成(1953一)，男，江西丸江人，江西省高校人文社科重點研究基地金融發(fā)展與風(fēng)險防范研究中心主任，江西財經(jīng)大學(xué)金融管理國際研究院研究員、金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向為公司金融和國際金融；吳江濤(1976一)，男，四川西昌人，江西財經(jīng)大學(xué)財稅與公共管理學(xué)院博士研究生，研究方向為金融理論與實務(wù)。萬方數(shù)據(jù)第23期胡援成，吳江濤：科技金融的運行機(jī)制及金融創(chuàng)新探討判斷。因此，打造科學(xué)合理的技術(shù)評估體系，是金融服務(wù)創(chuàng)新的前提。該評估體系至少

7、包含兩個方面：技術(shù)本身的評估和商業(yè)前景的評估。在技術(shù)評估上，技術(shù)邊界的界定是首先需要解決的問題。我們可以參考科技部、財政部、國稅總局于2008年4月14日聯(lián)合頒布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，該辦法是《國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020年)》的配套政策，明確了高新企業(yè)的認(rèn)定范圍，即電子信息技術(shù)、生物與新醫(yī)藥技術(shù)、航空航天技術(shù)、新材料技術(shù)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、新能源及節(jié)能技術(shù)、資源與環(huán)境技術(shù)、高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)八大領(lǐng)域；并明確了高新企業(yè)的評估標(biāo)準(zhǔn)，包括研發(fā)投入、高新技術(shù)產(chǎn)品收入占比、研究開發(fā)組織管理水平、科技成果轉(zhuǎn)化能力、成長性等指標(biāo)。高新技術(shù)企業(yè)的評價