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1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與防范分析 論文關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范 論文摘要：負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的一種經(jīng)營(yíng)方式。文章通過(guò)分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義和優(yōu)點(diǎn)、負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，然后對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行了探討?！ ∫?、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得借入資金來(lái)彌補(bǔ)自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方式。它也是企業(yè)謀求其經(jīng)濟(jì)獲得迅速增長(zhǎng)，在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下采用的經(jīng)營(yíng)方式。 二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵從資本經(jīng)營(yíng)的角度看，負(fù)債
2、經(jīng)營(yíng)并不一定對(duì)企業(yè)不利。債務(wù)是企業(yè)的資本，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，它是一種借出資本，可以獲得利息報(bào)酬，并且也是一種資本經(jīng)營(yíng)；而對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)，它是一種借入資本，利用它來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以獲利，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化，它是企業(yè)發(fā)展的一種有效途徑。因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、投資報(bào)酬率較高的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有如下許多優(yōu)點(diǎn)： 1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于降低企業(yè)綜合資金成本。一方面，對(duì)于資金市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金；企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大風(fēng)
3、險(xiǎn)，但付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資金成本相對(duì)較高。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。另—方面，由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息?！ ?.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有財(cái)務(wù)杠桿作用。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于利息支付是一項(xiàng)與企業(yè)贏利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于債務(wù)資金成本時(shí)，企業(yè)收益將會(huì)以更大程度增加，即財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)可利用負(fù)債節(jié)省下來(lái)的自有
4、資金創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。 3.負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在各國(guó)通貨膨脹普遍存在的今天，貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價(jià)上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處?！ ?.負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于保持企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)在籌集資金時(shí)，如果以發(fā)行債券或向銀行等金融部門(mén)借入資金等方式籌集債務(wù)資金時(shí)，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與公司的管理決策。因此，負(fù)債籌資增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不會(huì)影響到企業(yè)的控制權(quán)，又能有利于現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制。4 5.負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅
5、的作用。因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用加大，利潤(rùn)減少，應(yīng)納所得稅額隨之減少，從而減少上繳的所得稅額，降低企業(yè)的稅負(fù)?！ ∪?、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，具有以上優(yōu)點(diǎn)，但因經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在許多不確定的因素，特別是企業(yè)在舉債時(shí)預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)帶來(lái)以下風(fēng)險(xiǎn)： 1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)
6、能降低權(quán)益資金利潤(rùn)率。雖然財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效提高權(quán)益資本的收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資金收益的大幅下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮或其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定數(shù)額的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)，權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降?！ ?.負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)面臨較好的市場(chǎng)行情時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得對(duì)企業(yè)有利的杠桿效應(yīng)?？墒恰┦袌?chǎng)行情變差或企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不善，由于利息的支付是無(wú)論企業(yè)盈虧都必須按時(shí)支付的，因此這給企業(yè)帶來(lái)加大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它使處于困境的企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加困難
7、?！ ?.無(wú)力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)以負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率、或企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或企業(yè)短期資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)?，這些因素不僅會(huì)造成權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。 4.負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)到期而資金不能及時(shí)收回，必須延期或舉新還舊，這樣會(huì)大大增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。從企業(yè)籌資的角度看，由于企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，必然使企業(yè)的負(fù)債率增加
8、，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率超過(guò)了一定程度后，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大，影響企業(yè)的再籌資能力?！ ∷摹⒇?fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益，成為企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是，如果運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，經(jīng)營(yíng)者對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識(shí)
