[word.doc]基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析

《[word.doc]基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長

2、記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析2010年第5期(總第99期)福州大學(xué)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)JOURNALOFFUZHOUUNIVERSITY(P}lilos叩hymdSocifl~iences)No.52010SefialNo.99基于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的長記憶性分析唐勇池云果(福州大學(xué)管理學(xué)院,福建福州350108)摘要:根據(jù)長記憶性的檢驗(yàn)方法,即H/S分析法,GPH法,分別對(duì)上證指數(shù)收益率波動(dòng)的長記憶性

3、進(jìn)行檢驗(yàn).同時(shí),采用已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率(RV)對(duì)波動(dòng)進(jìn)行度量,結(jié)合ARFIMA—RV,HAR—RV長記憶性模型進(jìn)行分析,證實(shí)上證指數(shù)的RV序列具有長記憶性,而且HAR—RV模型能更好地對(duì)波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測分析.關(guān)鍵詞:已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率;長記憶性;HAR—RV模型中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1002—3321(2010)o5—0027—06一,引言波動(dòng)在資產(chǎn)定價(jià),配置以及風(fēng)險(xiǎn)管理上的重要性,隨著金融的不斷發(fā)展和深化日益得到體現(xiàn).傳統(tǒng)的低頻的波動(dòng)度量方法已經(jīng)無法滿足現(xiàn)實(shí)的需求,同時(shí),基于日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率(RV)的波動(dòng)度

4、量方法已被廣泛應(yīng)用.隨著非線性科學(xué)的發(fā)展,人們不斷地發(fā)現(xiàn)長記憶性的存在.股市中長記憶性的存在就意味著股價(jià)波動(dòng)具有持續(xù)性或長期依賴性,即歷史的波動(dòng)對(duì)未來波動(dòng)具有持續(xù)影響,這與弱式有效市場理論的觀點(diǎn)相抵觸,因?yàn)楹笳哒J(rèn)為根據(jù)歷史的收益是無法預(yù)測未來收益的.換句話說,現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列所表現(xiàn)出的長記憶性,意味著有效市場假說的失效,這也將導(dǎo)致后續(xù)建立在有效市場假說基礎(chǔ)上的一些現(xiàn)代金融理論和模型,如現(xiàn)代投資理論,CAPM,APT,Black—Scholes期權(quán)定價(jià)模型等,都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn).應(yīng)運(yùn)而生的其他理論,如分形市場假說和異質(zhì)市

5、場假說,則試圖從不同角度對(duì)傳統(tǒng)的金融理論進(jìn)行革新和發(fā)展.分形市場假說考慮了投資者的非理性預(yù)期以及市場對(duì)信息反應(yīng)的非線性因果關(guān)系,因此解決了有效市場理論中前提假設(shè)的不足及其局限性.用分形理論研究資本市場的非線性波動(dòng)特性,更能反映出一般情況下的市場結(jié)構(gòu)和特征,更好地解釋市場的許多復(fù)雜現(xiàn)象.在實(shí)證分析上,基于分形市場假說的FIGARCH模型和ARFIMA模型則能夠?qū)﹂L記憶性進(jìn)行刻畫.而較之分形市場假說而言,異質(zhì)市場假說認(rèn)為長記憶性是由異質(zhì)交易者而不是異質(zhì)信息流引起的.市場因?yàn)榫哂胁煌膮⑴c者在不同時(shí)間的預(yù)期而形成了分形的市場結(jié)構(gòu),

6、產(chǎn)生了短期,中期和長期交易者,既而造成不同類型的市場波動(dòng).根據(jù)異質(zhì)市場假說以及Muller等的HARCH模型…,C0rsi的HAR—RV模型J,利用不同時(shí)間水平的波動(dòng)以更直接的方式來體現(xiàn)波動(dòng)的長記憶性,是目前研究的熱點(diǎn)問題之一.國內(nèi)外大量的文獻(xiàn)對(duì)長記憶性進(jìn)行了相應(yīng)的分析:C0rsi等,Katelijne和Carbonez,Qu等利用收稿日期:2010—05—24基金項(xiàng)目:教育部人文社會(huì)科學(xué)青年基金資助項(xiàng)目(07jc79o046);福建省自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(2008J0192);福建省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(2008B037);福

7、州大學(xué)科技發(fā)展基金項(xiàng)目(2007一XQ(S)一04)作者簡介:唐勇,男,江蘇淮安人,福州大學(xué)管理學(xué)院副教授,博士;池云果,女,福建長樂人,福州大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生.?27?ARFIMA模型分別對(duì)期貨,匯率和通脹率等不同時(shí)間序列的長記憶性進(jìn)行了分析,都證實(shí)了波動(dòng)中存在著長記憶性.【3兒’】[引Jin,Gran6和Veiga,Tansuchat等以及Bujar等基于期貨市場的日收益,利用FIGARCH等模型,對(duì)長記憶性進(jìn)行了分析檢驗(yàn),證實(shí)了波動(dòng)中長記憶性的存在.[】[】[8][】Harald等同樣根據(jù)FIGARCH模型,在長期

8、依賴的條件下,利用四個(gè)國際股票市場指數(shù),討論了資本市場金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測._1..Wang,Chevallier和S6vi以及Corsi等基于HAR—RV模型分別根據(jù)金融時(shí)報(bào)100指數(shù),歐洲二氧化碳排放量期貨和匯率的時(shí)間序列,對(duì)長記性進(jìn)行了研究分析,得出的結(jié)論都認(rèn)為序列的波動(dòng)中存在著長記憶性,