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1、第八章跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與管理第一節(jié)跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、有關(guān)匯率的理論-國(guó)際平價(jià)條件（一）購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)說(shuō)（二）費(fèi)雪效應(yīng)（三）國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)（四）利率平價(jià)說(shuō)（五）期望說(shuō)二、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果影響匯率波動(dòng)的因素：各國(guó)的通脹率利息率國(guó)際收支外匯儲(chǔ)備一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)人們的心理預(yù)期三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有三種類型：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和換算風(fēng)險(xiǎn)。1．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于意外的匯率變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量發(fā)生變化，從而影響到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。成本、價(jià)格及銷售量等。2．交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指已達(dá)成協(xié)議但尚未結(jié)算的外幣交易因匯率
2、波動(dòng)而發(fā)生外匯損益的可能性。3．換算風(fēng)險(xiǎn)換算風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也被稱為翻譯風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于跨國(guó)公司將其國(guó)外附屬公司或投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成果的計(jì)值單位由記帳外幣換算成本幣的換算過(guò)程。（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理1．經(jīng)營(yíng)多元化（DiversifyingOperations）2．融資多元化（DiversifyingFinancing）（三）交易風(fēng)險(xiǎn)的管理1.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于以下交易：（1）以信用方式賒購(gòu)或賒銷以外幣計(jì)值的商品或服務(wù)；（2）借入或借出資金——當(dāng)協(xié)議規(guī)定使用外幣還款時(shí)；（3）作為未執(zhí)行的遠(yuǎn)期外匯合約的一方當(dāng)事人；（4）其它以外幣計(jì)值的債務(wù)或應(yīng)得資產(chǎn)。2.管理交易風(fēng)
3、險(xiǎn)主要的方法（1）合約保值方法：外匯遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和利用貨幣市場(chǎng)進(jìn)行借貸投資、以及一些交換協(xié)議等。（2）通過(guò)經(jīng)營(yíng)決策避免外匯風(fēng)險(xiǎn)：1）選擇計(jì)值貨幣。軟幣、硬幣和本幣。2）提前與延遲3）平衡法。抵補(bǔ)外匯暴露。第二節(jié) 跨國(guó)公司的融資管理一、跨國(guó)公司的融資戰(zhàn)略跨國(guó)公司可從全球范圍內(nèi)權(quán)衡各類可利用的資金來(lái)源，從中選擇最佳的資金組合，以達(dá)成公司總體融資成本最低化、避免或降低各種風(fēng)險(xiǎn)、建立最佳的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等三大融資戰(zhàn)略目標(biāo)。（一）融資成本最低化1.減少納稅2．盡可能利用優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款3．繞過(guò)信貸管制，爭(zhēng)取當(dāng)?shù)匦刨J配額（二）避免或降低各種風(fēng)險(xiǎn)1．降低外匯風(fēng)險(xiǎn)2
4、．避免或降低政治風(fēng)險(xiǎn)3．保持和擴(kuò)大現(xiàn)有融資渠道（三）建立最佳的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)1．跨國(guó)公司總體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)2．子公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)3．母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并有資料表明，對(duì)外銷售額在0.5億美元左右的公司，總公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)一般采取分散管理的形式對(duì)外銷售額在2億美元左右的公司，總公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)一般采取集中管理的形式對(duì)外銷售額在10億美元左右的公司，總公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)一般采取分級(jí)管理的形式二、融資的來(lái)源、成本和風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)公司的融資來(lái)源主要由以下幾個(gè)部分組成：（一）國(guó)際股票市場(chǎng)；（二）國(guó)際債務(wù)市場(chǎng)；（三）專門(mén)的國(guó)際融資機(jī)制，如國(guó)際租賃、貿(mào)易信貸、項(xiàng)目信貸等；（四）子公司所在國(guó)的金融
5、市場(chǎng)；（五）跨國(guó)公司內(nèi)部資金調(diào)度系統(tǒng)。（一）專門(mén)融資方式專門(mén)融資方式主要包括國(guó)際貿(mào)易信貸、國(guó)際租賃融資和國(guó)際項(xiàng)目融資。1．國(guó)際貿(mào)易信貸國(guó)際貿(mào)易信貸分為進(jìn)口信貸和出口信貸；也可按期限分為短期、中期和長(zhǎng)期信貸；按提供信貸者分為商業(yè)信用和銀行信用；按有無(wú)抵押分為有抵押信貸和無(wú)抵押信貸。2．國(guó)際租賃融資（InternationalLeasingFinance）廣義的租賃是指出租人在不轉(zhuǎn)讓法律所有權(quán)的前提下，有償出讓某項(xiàng)資產(chǎn)的使用權(quán)。而國(guó)際租賃（或稱跨國(guó)租賃），是指出租人和承租人分屬不同的國(guó)家。3．國(guó)際項(xiàng)目融資（InternationalProjectFinance）
6、國(guó)際項(xiàng)目融資是指含有國(guó)際因素的融資人對(duì)項(xiàng)目公司所建設(shè)的項(xiàng)目提供貸款或者其他形式的投資，項(xiàng)目公司以項(xiàng)目建成后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲利潤(rùn)來(lái)償還融資人貸款或其他形式投資的交易。（二）利用子公司東道國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)（三）利用公司內(nèi)部資金調(diào)度系統(tǒng)三、跨國(guó)公司內(nèi)部資金管理跨國(guó)公司母公司與子公司之間以及各子公司相互之間的資金轉(zhuǎn)移渠道與方法主要有：1．母公司向子公司提供初始資金，如股權(quán)投資和貸款；2．子公司向母公司支付股息和管理費(fèi)；3．子公司之間相互貸款；4．子公司向母公司和/或其它子公司支付貸款利息、償還本金，以及支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、專利或商標(biāo)使用許可費(fèi)等；5．提前或延遲支付貨款或債務(wù)；
7、6．在公司內(nèi)部交易中運(yùn)用轉(zhuǎn)移價(jià)格策略。(一)對(duì)子公司的股權(quán)投資與子公司股息策略（二）公司內(nèi)部貸款1.平行貸款（ParallelLoan）2.背對(duì)背貸款（Back-to-BackLoans）假設(shè)英國(guó)母公司A在美國(guó)的子公司a需要1000萬(wàn)美元的支持，同時(shí)美國(guó)母公司B在英國(guó)的子公司b需要500萬(wàn)英鎊的支持，＄2/￡11.平行貸款（ParallelLoan）在不同國(guó)家的兩家母公司在各自國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)境內(nèi)的子公司提供金額相等的本幣貸款，在指定到期日各自歸還所借貨幣。美國(guó)B美國(guó)銀行＄英國(guó)a英國(guó)A英國(guó)銀行￡美國(guó)b逃避外匯管制；避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；提高資金融通的效率；
8、結(jié)算利息這兩個(gè)貸款協(xié)議分別具有法律效力，一方違約，另
