公司治理結構完善論文 .doc

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1、公司治理結構完善論文公司治理結構完善論文公司治理結構完善論文公司治理結構完善論文公司治理結構完善論文　　一、我國現(xiàn)行的股權結構及對公司治理效率的影響　　截至2004年12月，我國境內(nèi)上市公司A、B股上市公司總家數(shù)為1377家，總股本為億股，其中流通股億股，占總股本的%；非流通股共有，占總股本的%。在非流通股中，國家股有億股，占總股本的%，法人股有億股，占總股本的%。以上數(shù)據(jù)充分說明，我國現(xiàn)行的股權結構中，國有股還占據(jù)著絕對控股地位，國有股“一股獨大”的現(xiàn)象一直存在?！　”娝苤袊纳鲜泄?，最初都是由原國有企業(yè)脫胎而來

2、的。為了滿足股份有限公司設立的有關法規(guī)條文的要求，上市公司設置了名義上的多元法人股權結構，而實際上是國有大股東處于絕對控股地位；同時國家有明確規(guī)定要保證國家股和國有法人股的控股地位，由此做出了國有法人股不能上市流通的制度安排。這樣的國有股和國有法人股控制下的股權結構雖然保證了國有股的控制地位，但是，也體現(xiàn)了政府對股市的壟斷，同時也造成了中國股市的二元結構。而這種情況明顯有悖于市場經(jīng)濟的基本原則，決定了我國公司治理結構基礎的不合理?！　∈紫?，國有大股東憑借其絕對控股的優(yōu)勢，在公司治理結構中表現(xiàn)出“超強控制”，從而削弱其他中小

3、股東的權利。國有大股東可以利用自身的優(yōu)勢全面實施內(nèi)部人控制，公司治理結構中的內(nèi)部制衡機制失靈，由此導致公司治理的效率受到嚴重影響，進而影響公司的經(jīng)營管理?！　∑浯危瑥哪壳拔覈鴩匈Y產(chǎn)的委托——代理關系來看，上市公司實際上是在國有股權代理人控制下。由于國有資產(chǎn)的非己性，上市公司中國有股東能否真正為國有資產(chǎn)的保值、增值關切及關切的程度到底如何很難得知，也就是說國有股的產(chǎn)權代表存在缺位現(xiàn)象。國有股的產(chǎn)權代表缺位，使得國有股在產(chǎn)權上表現(xiàn)為“超弱控制”，在公司治理內(nèi)部對經(jīng)營者的監(jiān)督機制難以落實，將直接影響到公司治理的有效性。　　再次

4、，“內(nèi)部人控制”情況下，很容易造成集體的合謀尋租，直接侵蝕國有資產(chǎn)。我國上市公司股權結構中絕大多數(shù)為不可流通的國家股、法人股控股。國家的絕對控股，一方面是政府在管理層的任命中扮演著重要角色，而不存在完全的經(jīng)理市場來激勵約束經(jīng)理層。約束機制的失效為集體合謀尋租提供了便利?！　《?、股權結構與公司治理　　從公司法人治理結構產(chǎn)生的歷史和邏輯來看，它和股權結構有著淵源關系。股權結構是公司治理結構的重要組成部分，股權結構如何將決定公司控制權的分布，決定所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關系的性質(zhì)，即決定著公司治理結構的模式。對于不同類型的股

5、權結構對公司治理的影響，國內(nèi)外都有很多研究?！　“l(fā)達市場經(jīng)濟中公司運作的歷史表明，公司股權集中度與公司治理有效性之間關系的曲線是倒U形的，股權過分分散或過度集中都不利于建立有效的公司治理結構，一方面，如果股權過分分散，股東數(shù)量過多導致單個股東作用有限，股東行使權利的積極性受到抑制，容易導致所有股東都懷著“搭便車”的心理。另一方面，如果一股獨大，控股股東擅權獨斷，高層經(jīng)理人員唯大股東之命是從，小股東因為份額過小而忽視權能的行使，必要的時候，一般采取“用腳投票”機制，從而使大股東失去來自其他股東的有力約束和制衡，也可以迫使經(jīng)營

6、者與之合謀共同損害小股東的利益。所以，股權結構的安排，影響法人治理機制的運行?！　鴥?nèi)方面，不少學者的實證研究表明，我國上市公司治理機制的缺陷與上市公司本身的股權結構存在密切關系。孫永祥(1999)根據(jù)研究者對公司股權結構與公司經(jīng)營運作治理機制之間的相關性分析，發(fā)現(xiàn)具有一定集中度、有相對控股股東，并且有其他大股東存在的股權結構，比高度集中和高度分散的股權結構，更有利于公司治理機制作用的發(fā)揮。馬連福(2004)研究了股權結構的適度性與公司治理效率的關系，認為風險成本與股權集中度關系的平面描述是過原點的一條曲線，斜率為正；而治

7、理成本與股權集中度的關系則是凸向原點的一條曲線，風險成本與治理成本曲線的交點也是兩者之和的最小點，此處所對應的股權集中度也就是他所稱的“適度的股權結構”?！　∪?、優(yōu)化股權結構完善我國公司法人治理結構　　通過以上分析，我國目前不合理的股權結構，尤其是上市公司“一股獨大且不流通”的狀況，已成為我國公司法人治理中的突出弊端。人們普遍認為減持國有股，不僅有利于加快國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性重組和結構調(diào)整步伐，而且有利于公司治理結構的完善，對資本市場的規(guī)范發(fā)展和有效監(jiān)督、提高其資源配置效率也具有重要意義。這些見解無疑是極有價值的。但是，現(xiàn)在關

8、鍵的問題是如何從中國實際出發(fā)，依據(jù)正確的公司治理理念和資本市場的內(nèi)在規(guī)律來完善股權結構，以實現(xiàn)我國公司法人治理結構的有效治理?！　?1)國有股的有序退出　　對國家不需要保持控股地位的公司，通過破產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓、收購兼并等多種途徑轉(zhuǎn)讓國有股權，引入其他股權，使國有股從控股地位上退出。政府方面，重新進行職能定位，