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《已實現(xiàn)跳躍檢驗與跳躍風(fēng)險測度》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號學(xué)號D201077866學(xué)校代碼10487密級博士學(xué)位論文“已實現(xiàn)”跳躍檢驗與跳躍風(fēng)險測度學(xué)位申請人：李彩云學(xué)科專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：簡志宏教授答辯日期：2013年5月21日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofDoctorofPhilosophyinEconomicsRealizedJumpTestandJumpingRiskMeasurementCandidate：LiCaiyunMajor：Quantitativ
2、eEconomicsSupervisor：Prof.JianZhihongHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaJune.,2013獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除文中已經(jīng)標(biāo)明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月
3、日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)華中科技大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密□，在年解密后適用本授權(quán)書。本論文屬于不保密□。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文摘要進(jìn)入21世紀(jì)以來，由于信息技術(shù)的快速發(fā)展，獲取日內(nèi)交易數(shù)據(jù)變得越來越容易，利用高
4、頻數(shù)據(jù)研究資產(chǎn)收益率的日內(nèi)特征成為金融領(lǐng)域的一個新的熱點(diǎn)話題。為了使資產(chǎn)收益率的建模既不違背市場無套利假定，又在數(shù)學(xué)上容易處理，一般假定收益率服從某個半鞅過程。學(xué)者們利用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，采用非參數(shù)方法估計潛在波動，研究發(fā)現(xiàn)，已實現(xiàn)波動與已實現(xiàn)極差波動都是積分波動的無偏、一致的估計。在低頻環(huán)境中，市場微結(jié)構(gòu)噪聲可以忽略不計，但在高頻環(huán)境下，由于買賣價差、非連續(xù)交易、最小報價單位等微結(jié)構(gòu)因素的影響，使得已實現(xiàn)波動一致高估積分波動，因此，“降噪”方法的研究成為金融計量研究的熱點(diǎn)話題。除了微結(jié)構(gòu)噪聲外，資產(chǎn)價格跳躍也會導(dǎo)致已實現(xiàn)波動一致高估積分
5、波動。因此，學(xué)者們構(gòu)造了許多已實現(xiàn)估計量，例如二冪次變差和拉普拉斯已實現(xiàn)波動，既對跳躍穩(wěn)健，又是積分波動無偏、一致的估計。為了甄別資產(chǎn)價格中跳躍成分，學(xué)者們提出了許多跳檢驗統(tǒng)計量，有些跳檢驗對微結(jié)構(gòu)噪聲很穩(wěn)健，例如ABD檢驗和LM檢驗，有些跳檢驗的檢驗功效很高，例如CPR檢驗和PZ檢驗。本文沿用CPR檢驗的思想，利用已實現(xiàn)極差估計，構(gòu)造新的跳檢驗，并啟發(fā)性地給出了它的大樣本性質(zhì)。有些資產(chǎn)價格跳躍只受本公司或者本行業(yè)消息的影響（定義為異質(zhì)跳躍），而有些資產(chǎn)價格跳躍只受整個市場消息的影響（定義為系統(tǒng)性跳躍）。依據(jù)資產(chǎn)組合理論，只受本公司或
6、者本行業(yè)消息影響的異質(zhì)跳躍風(fēng)險可以被一個足夠大的資產(chǎn)組合所分散，而那些系統(tǒng)性跳躍風(fēng)險則是不可分散的。如果資產(chǎn)價格跳躍存在不可分散的成分，那么現(xiàn)有的資產(chǎn)定價與風(fēng)險管理理論將受到巨大挑戰(zhàn)。A股市場存在系統(tǒng)性跳躍嗎？這是一個值得研究的問題。本文分別利用指數(shù)-個股法和mcp方法檢驗A股市場的系統(tǒng)性跳躍，研究結(jié)果表明，A股市場的系統(tǒng)性跳躍是顯著存在的，且兩種檢驗方法的檢驗結(jié)果差異很小。本文通過理論推導(dǎo)證明了指數(shù)-個股法的嚴(yán)謹(jǐn)性，通過引入閾值改進(jìn)了等權(quán)二冪次變差的小樣本性質(zhì)。I華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文本文將系統(tǒng)性跳躍和異質(zhì)跳躍視為極端事件，從極值
7、理論的視角探討股票收益率分布的尾部特征，利用TOD方法消除高頻數(shù)據(jù)的日內(nèi)效應(yīng)，運(yùn)用指數(shù)-個股法分解系統(tǒng)性跳躍和異質(zhì)跳躍，并采用POT方法分別估計它們的左尾和右尾參數(shù)。實證研究表明，A股市場日內(nèi)效應(yīng)具有明顯的“L”型特征，每支股票的系統(tǒng)性跳躍與異質(zhì)跳躍都是顯著存在的，且兩類跳躍都具有非常明顯的厚尾特征，所有股票的右尾跳躍次數(shù)和貢獻(xiàn)都大于左尾。這表明，頻繁出現(xiàn)的資產(chǎn)價格跳躍及其尾部特征是導(dǎo)致股票收益率非正態(tài)分布的一個重要原因。為了從系統(tǒng)性跳躍風(fēng)險這一微觀層面探討貝塔系數(shù)的時變特征，本文利用“已實現(xiàn)”方法分解連續(xù)性貝塔和跳躍性貝塔，并分別檢
8、驗連續(xù)性貝塔和跳躍性貝塔的穩(wěn)定性。研究結(jié)果表明，短期連續(xù)性貝塔穩(wěn)定性較差，中期和長期連續(xù)性貝塔比較穩(wěn)定，而短期、中期和長期跳躍性貝塔的穩(wěn)定性都很差。因此，短期貝塔系數(shù)的不穩(wěn)定主要來自于連續(xù)性貝塔，而中期和長期貝塔系數(shù)的不
