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《已實現(xiàn)跳躍檢驗與跳躍風險測度》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、分類號學號D201077866學校代碼10487密級博士學位論文“已實現(xiàn)”跳躍檢驗與跳躍風險測度學位申請人：李彩云學科專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟學指導教師：簡志宏教授答辯日期：2013年5月21日ADissertationSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofDoctorofPhilosophyinEconomicsRealizedJumpTestandJumpingRiskMeasurementCandidate：LiCaiyunMajor：Quantitativ
2、eEconomicsSupervisor：Prof.JianZhihongHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaJune.,2013獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學位論文是我個人在導師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除文中已經(jīng)標明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔。學位論文作者簽名：日期：年月
3、日學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，即：學校有權保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權華中科技大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。保密□，在年解密后適用本授權書。本論文屬于不保密□。（請在以上方框內(nèi)打“√”）學位論文作者簽名：指導教師簽名：日期：年月日日期：年月日華中科技大學博士學位論文摘要進入21世紀以來，由于信息技術的快速發(fā)展，獲取日內(nèi)交易數(shù)據(jù)變得越來越容易，利用高
4、頻數(shù)據(jù)研究資產(chǎn)收益率的日內(nèi)特征成為金融領域的一個新的熱點話題。為了使資產(chǎn)收益率的建模既不違背市場無套利假定，又在數(shù)學上容易處理，一般假定收益率服從某個半鞅過程。學者們利用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，采用非參數(shù)方法估計潛在波動，研究發(fā)現(xiàn)，已實現(xiàn)波動與已實現(xiàn)極差波動都是積分波動的無偏、一致的估計。在低頻環(huán)境中，市場微結(jié)構噪聲可以忽略不計，但在高頻環(huán)境下，由于買賣價差、非連續(xù)交易、最小報價單位等微結(jié)構因素的影響，使得已實現(xiàn)波動一致高估積分波動，因此，“降噪”方法的研究成為金融計量研究的熱點話題。除了微結(jié)構噪聲外，資產(chǎn)價格跳躍也會導致已實現(xiàn)波動一致高估積分
5、波動。因此，學者們構造了許多已實現(xiàn)估計量，例如二冪次變差和拉普拉斯已實現(xiàn)波動，既對跳躍穩(wěn)健，又是積分波動無偏、一致的估計。為了甄別資產(chǎn)價格中跳躍成分，學者們提出了許多跳檢驗統(tǒng)計量，有些跳檢驗對微結(jié)構噪聲很穩(wěn)健，例如ABD檢驗和LM檢驗，有些跳檢驗的檢驗功效很高，例如CPR檢驗和PZ檢驗。本文沿用CPR檢驗的思想，利用已實現(xiàn)極差估計，構造新的跳檢驗，并啟發(fā)性地給出了它的大樣本性質(zhì)。有些資產(chǎn)價格跳躍只受本公司或者本行業(yè)消息的影響（定義為異質(zhì)跳躍），而有些資產(chǎn)價格跳躍只受整個市場消息的影響（定義為系統(tǒng)性跳躍）。依據(jù)資產(chǎn)組合理論，只受本公司或
6、者本行業(yè)消息影響的異質(zhì)跳躍風險可以被一個足夠大的資產(chǎn)組合所分散，而那些系統(tǒng)性跳躍風險則是不可分散的。如果資產(chǎn)價格跳躍存在不可分散的成分，那么現(xiàn)有的資產(chǎn)定價與風險管理理論將受到巨大挑戰(zhàn)。A股市場存在系統(tǒng)性跳躍嗎？這是一個值得研究的問題。本文分別利用指數(shù)-個股法和mcp方法檢驗A股市場的系統(tǒng)性跳躍，研究結(jié)果表明，A股市場的系統(tǒng)性跳躍是顯著存在的，且兩種檢驗方法的檢驗結(jié)果差異很小。本文通過理論推導證明了指數(shù)-個股法的嚴謹性，通過引入閾值改進了等權二冪次變差的小樣本性質(zhì)。I華中科技大學博士學位論文本文將系統(tǒng)性跳躍和異質(zhì)跳躍視為極端事件，從極值
7、理論的視角探討股票收益率分布的尾部特征，利用TOD方法消除高頻數(shù)據(jù)的日內(nèi)效應，運用指數(shù)-個股法分解系統(tǒng)性跳躍和異質(zhì)跳躍，并采用POT方法分別估計它們的左尾和右尾參數(shù)。實證研究表明，A股市場日內(nèi)效應具有明顯的“L”型特征，每支股票的系統(tǒng)性跳躍與異質(zhì)跳躍都是顯著存在的，且兩類跳躍都具有非常明顯的厚尾特征，所有股票的右尾跳躍次數(shù)和貢獻都大于左尾。這表明，頻繁出現(xiàn)的資產(chǎn)價格跳躍及其尾部特征是導致股票收益率非正態(tài)分布的一個重要原因。為了從系統(tǒng)性跳躍風險這一微觀層面探討貝塔系數(shù)的時變特征，本文利用“已實現(xiàn)”方法分解連續(xù)性貝塔和跳躍性貝塔，并分別檢
8、驗連續(xù)性貝塔和跳躍性貝塔的穩(wěn)定性。研究結(jié)果表明，短期連續(xù)性貝塔穩(wěn)定性較差，中期和長期連續(xù)性貝塔比較穩(wěn)定，而短期、中期和長期跳躍性貝塔的穩(wěn)定性都很差。因此，短期貝塔系數(shù)的不穩(wěn)定主要來自于連續(xù)性貝塔，而中期和長期貝塔系數(shù)的不
