上市公司治理準(zhǔn)則

《上市公司治理準(zhǔn)則》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、上市公司治理準(zhǔn)則第一期上市公司獨(dú)立董事培訓(xùn)課題之一　　獨(dú)立董事，作為中國(guó)的一個(gè)新生事物，引起社會(huì)各界人士的興趣、重視和研究。本網(wǎng)站為配合本期培訓(xùn)以及使更多的人認(rèn)識(shí)和研究"獨(dú)立董事"，將全面報(bào)道本期培訓(xùn)的課程和議題。以下內(nèi)容為中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部副主任童道馳演講的《上市公司治理準(zhǔn)則》的摘要?！　」局卫恚–orporateGovernance,又譯為法人治理結(jié)構(gòu)或公司管治）是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織結(jié)構(gòu)。就狹義而言，公司治理主要指公司的股東、董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系；從廣義上來(lái)說(shuō)，公司治理還包括與利益者（如

2、員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人和社會(huì)公眾）之間的關(guān)系，及有關(guān)法律、法規(guī)和上市規(guī)則等。一，公司治理的歷史沿革　　公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題的產(chǎn)生是與股份有限公司的出現(xiàn)聯(lián)系在一起的，其核心是由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益不一致而產(chǎn)生的委托--代理關(guān)系。在西方國(guó)家，公司治理，特別是股東和經(jīng)營(yíng)者在股份有限公司治理結(jié)構(gòu)中的地位和作用，經(jīng)歷了一個(gè)從管理層中心主義到股東會(huì)中心主義，再到董事會(huì)中心主義的變化過(guò)程。但是董事會(huì)的出現(xiàn)并沒(méi)有解決公司所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的委托--代理問(wèn)題?！　」局卫淼娜蚧顺薄　∽?/p>

3、九十年代以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)的日益全球化，公司的治理結(jié)構(gòu)越來(lái)越受到世界各國(guó)的重視，形成了一個(gè)公司治理運(yùn)動(dòng)的浪潮。英國(guó)首先掀起了這一浪潮。英國(guó)八十年代由于不少著名公司相繼倒閉，引發(fā)了英國(guó)對(duì)公司治理問(wèn)題的討論，由此而產(chǎn)生了一系列的委員會(huì)和有關(guān)公司治理的一些最佳準(zhǔn)則，如Cadbury委員會(huì)及其發(fā)表的《公司治理的財(cái)務(wù)方面》的報(bào)告，關(guān)于董事會(huì)薪酬的Greenbury報(bào)告，以及關(guān)于公司治理原則的Hampel報(bào)告?！　〕薕ECD之外，其他國(guó)際機(jī)構(gòu)也紛紛加入了推動(dòng)公司治理運(yùn)動(dòng)的行列。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）制定了《財(cái)務(wù)

4、透明度良好行為準(zhǔn)則》及《貨幣金融透明度良好行為準(zhǔn)則》；世界銀行還與OECD合作，建立了全球公司治理論壇（GlobalCorporateGovernanceForum）以推進(jìn)發(fā)展中國(guó)家公司治理的改革。除此之外，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）也成立了新興市場(chǎng)委員會(huì)（EmergingMarkermittee）并起草了《新興市場(chǎng)國(guó)家公司治理行為》的報(bào)告。這其中最具有代表性的就是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）于1999年推出的"OECD公司治理原則"。該原則包括五個(gè)部分：①公司治理框架應(yīng)保護(hù)股東權(quán)利；②應(yīng)平等對(duì)待

5、所有股東，包括中小股東和外國(guó)股東。當(dāng)權(quán)利受到侵害時(shí)，所有股東應(yīng)有機(jī)會(huì)得到賠償；③應(yīng)確認(rèn)公司利益相關(guān)者的合法權(quán)利，鼓勵(lì)公司與他們開(kāi)展積極的合作；④應(yīng)確保及時(shí)、準(zhǔn)確地披露所有與公司有關(guān)的實(shí)質(zhì)性事項(xiàng)的信息，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、所有者結(jié)構(gòu)，以及公司治理狀況；⑤董事會(huì)應(yīng)確保對(duì)公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)，對(duì)管理層的有效控制；董事會(huì)應(yīng)對(duì)公司和股東負(fù)責(zé)?！　∪蚬局卫磉\(yùn)動(dòng)形成的原因　　第一，公司治理和企業(yè)融資?，F(xiàn)任世界銀行行長(zhǎng)沃爾芬森（JamesD.cKinseySurvey:McKinsey（麥肯錫公司）最近發(fā)表了一份投

6、資者意向報(bào)告（InvestorOpinionSurvey），其主題是股東怎樣評(píng)價(jià)和衡量一個(gè)公司的治理結(jié)構(gòu)的價(jià)值。這項(xiàng)調(diào)查是McKinsey與世界銀行及機(jī)構(gòu)投資者協(xié)會(huì)合作進(jìn)行的。參與此項(xiàng)問(wèn)卷的有200家大型機(jī)構(gòu)投資者，共管理3.25萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。該項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查的結(jié)果表明，3/4的投資者認(rèn)為在他們選擇投資對(duì)象時(shí)，公司的治理結(jié)構(gòu)，特別是董事會(huì)的結(jié)構(gòu)和績(jī)效與該公司財(cái)務(wù)績(jī)效和指標(biāo)至少一樣重要?！　」局卫淼膬r(jià)格：80%的投資者認(rèn)為他對(duì)于治理結(jié)構(gòu)好的企業(yè)，他們?cè)敢獬龈邇r(jià)錢，比如對(duì)英國(guó)的公司，同樣的股票、盈利和財(cái)

7、務(wù)狀況，但治理結(jié)構(gòu)好的公司，投資者愿意以高出18%的價(jià)格購(gòu)買其股票。對(duì)于意大利公司來(lái)說(shuō)，治理結(jié)構(gòu)好的公司股票的溢價(jià)（Premium）是22%，而印度尼西亞的公司是27%?？梢?jiàn)，良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠吸引投資者，從而增加企業(yè)的融資能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！　〉诙局卫淼闹匾?。一方面，機(jī)構(gòu)投資者的壯大，推動(dòng)了運(yùn)動(dòng)的興起，由于機(jī)構(gòu)投資者手中控制大量的資金，他們?cè)诠局卫碇袝?huì)對(duì)公司施加壓力，要求管理層按股東的期望來(lái)管理公司，有影響力的機(jī)構(gòu)投資者如英國(guó)國(guó)家退休金協(xié)會(huì)，美國(guó)加州公職人員退休基金協(xié)會(huì)（CalPER

8、S）等。另一方面，亞洲危機(jī)的爆發(fā)，也喚醒了人們對(duì)亞洲公司治理的重新認(rèn)識(shí)。金融危機(jī)的出現(xiàn)，體現(xiàn)了這些國(guó)家在公司治理方面的薄弱，如信息披露的不充分，以及對(duì)中小投資者的保護(hù)、董事會(huì)以及控股股東缺乏誠(chéng)信和問(wèn)責(zé)機(jī)制。二，公司治理模式的選擇　　英美模式：英美模式最大特點(diǎn)就是所有權(quán)較為分散，主要依靠外部力量對(duì)管理層實(shí)施控制。在這一模式下由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，使用權(quán)分散的股東不能有效地監(jiān)控管理層的行為，即所謂“弱股東，強(qiáng)管理層”現(xiàn)象，由此產(chǎn)生代理問(wèn)題。而解決這一問(wèn)題