精)創(chuàng)業(yè)板上市公司產(chǎn)業(yè)整合案例分析

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1、創(chuàng)業(yè)板上市公司產(chǎn)業(yè)整合案例分析一、所選案例概況創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組的主要原因在于：一、主業(yè)單一，亟需拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。創(chuàng)業(yè)板公司聚焦于細(xì)分行業(yè)，主營業(yè)務(wù)突出，九成以上的利潤來源于主營業(yè)務(wù)，單一主業(yè)存在成長瓶頸，亟需拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。二、業(yè)績成長壓力。2011年創(chuàng)業(yè)板平均收入增速26.27%、凈利潤增速12.83%，89家公司業(yè)績下滑（占比30%），增速超過30%的僅92家（占比31.5%），大部分公司面臨業(yè)績成長壓力三、PE較高，有利于低市盈率收購。2012年底，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率32.62倍，較高的市盈率有利于公司發(fā)行股

2、份購買資產(chǎn)，可以顯著增厚公司業(yè)績。創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組的特點(diǎn)在于：一、全部為向第三方購買資產(chǎn)，均不涉及到借殼上市和整體上市。二、除了華中數(shù)控、恒泰艾普涉及到向關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)外，其他幾家公司均向無關(guān)聯(lián)的第三方購買資產(chǎn)，市場化程度較高。三、均為與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的同行業(yè)或上下游并購整合，且重組完成后公司主營業(yè)務(wù)不發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，原有業(yè)務(wù)仍持續(xù)發(fā)展，擬并入資產(chǎn)進(jìn)一步提升和鞏固公司的競爭優(yōu)勢。四、并購對價(jià)支付方式較為豐富，包括純現(xiàn)金收購（4家）、僅發(fā)行股份購買資產(chǎn)（1家）或者“現(xiàn)金＋股份”（4家）等方式。五、并購標(biāo)的資產(chǎn)特點(diǎn)

3、與收購方資產(chǎn)特點(diǎn)相近，大部分案例的并購標(biāo)的為輕資產(chǎn)型。公司本文從創(chuàng)業(yè)板上市公司中選出以下幾個(gè)案例，來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的情況。序號(hào)公司代碼公司名稱收購方式重組金額(億元)所處階段1300010立思辰股份2.92012年6月完成交割程序2300057萬順股份現(xiàn)金7.52012年4月完成交割程序3300113順網(wǎng)科技股份＋現(xiàn)金4.8已撤銷申請，擬調(diào)整方案4300058藍(lán)色光標(biāo)股份＋現(xiàn)金4.35已撤銷申請，擬調(diào)整方案5300161華中數(shù)控現(xiàn)金1.4證監(jiān)會(huì)審核中6300028金亞科技現(xiàn)金2.2920

4、12年7月完成交割程序7300098高新興股份+現(xiàn)金5.33證監(jiān)會(huì)審核中8300157恒泰艾普股份＋現(xiàn)金3.7證監(jiān)會(huì)審核中9300043星輝車?，F(xiàn)金2.162012年6月完成交割程序立思辰：2.9億收購友網(wǎng)科技100%股權(quán)。通過收購打通了文件全生命周期管理服務(wù)鏈，為客戶提供文件（影像）從輸入、管理、到輸出的完整的“一站式”辦公信息系統(tǒng)服務(wù)。萬順股份：7.5億元收購江蘇中基復(fù)合材料有限公司75%股權(quán)、江陰中基鋁業(yè)有限公司75%股權(quán)，收購?fù)瓿珊髮⑾虍a(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大規(guī)模，提升盈利能力。順網(wǎng)科技：4

5、.8億元收購?fù)袠I(yè)競爭對手新浩藝等五家公司股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊镜幕ヂ?lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)在網(wǎng)吧領(lǐng)域覆蓋率將達(dá)到80%，形成絕對領(lǐng)先的市場地位。藍(lán)色光標(biāo)：4.35億元收購今久廣告100%股權(quán)，通過收購進(jìn)入廣告業(yè)務(wù)，加強(qiáng)廣告服務(wù)能力，完善傳播服務(wù)鏈條；獲得房地產(chǎn)行業(yè)客戶，拓寬客戶行業(yè)覆蓋面。華中數(shù)控：1.4億元收購華大電機(jī)70.86%的股權(quán)、登奇機(jī)電56.68%的股權(quán)。通過收購整合具有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)，介入伺服電機(jī)領(lǐng)域，進(jìn)而完善本公司數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮數(shù)控系統(tǒng)與伺服電機(jī)在研發(fā)和生產(chǎn)等領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升本公司自主創(chuàng)新能

6、力。金亞科技：要約收購英國AIM上市的HarvardInternational（哈佛國際）全部股份，通過收購獲得目標(biāo)公司國際化的銷售渠道和知名品牌、擴(kuò)大客戶基礎(chǔ)。高新興：5.3億元收購鑫程電子100%的股權(quán)、創(chuàng)聯(lián)電子100%的股權(quán)。通過收購公司將進(jìn)入高速公路、鐵路等領(lǐng)域的監(jiān)控與運(yùn)維市場，有助于上市公司拓展業(yè)務(wù)范圍，從而進(jìn)一步提高公司的創(chuàng)新能力和市場占有率，提升公司在監(jiān)控運(yùn)維行業(yè)的行業(yè)地位。恒泰艾普：3.7億元收購廊坊新賽浦100%股權(quán)。通過本次交易，本公司將逐步成長成為包括石油天然氣勘探開發(fā)軟件及技術(shù)服務(wù)、石油重點(diǎn)

7、設(shè)備技術(shù)及制造、非常規(guī)油氣資源開發(fā)在內(nèi)的綜合供應(yīng)商，從而進(jìn)一步拓展本公司的創(chuàng)新能力和市場占有率。星輝車模：2.16億元收購韓國SKN持有的汕頭SK67.375%的股權(quán)。將通過本次收購將主營業(yè)務(wù)拓展至PS系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，完善上市公司現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈格局，實(shí)現(xiàn)上市公司在前端采購、車模制造、產(chǎn)品營銷等方面延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈體系的戰(zhàn)略布局。一、定價(jià)方式1、對標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)問題根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）第四十四條，上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司

8、股票交易均價(jià)（與非公開發(fā)行股票按決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%不同）。前款所稱交易均價(jià)的計(jì)算公式為：董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)＝?jīng)Q議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易總額/決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易總量。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（2011年修訂）第十九條，重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依