跨國公司外匯風(fēng)險防范

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1、跨國公司外匯風(fēng)險防范摘要:在經(jīng)濟(jì)金融全球化的國際趨勢下,外國直接投資迅速發(fā)展,跨國公司作為外國直接投資的主要載體,在當(dāng)今的國際金融貿(mào)易市場上,起著重要的作用。本文闡述了跨國公司對國際貿(mào)易和金融的影響,探討跨國公司存在的外匯風(fēng)險及其管理對策。關(guān)鍵詞：跨國公司；外匯風(fēng)險；外匯風(fēng)險防范匯率波動對于有著大量國際交易活動、不可避免地頻繁發(fā)生資本流動的跨國公司來說有著重要的影響,使跨國公司未來的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量面臨很大的不確定性,這種不確定性就稱之為外匯風(fēng)險。因此,跨國公司有必要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)及外匯市場上匯率波動的情況,對可能遭受的外匯風(fēng)險進(jìn)行

2、預(yù)測和評估、制定合理的風(fēng)險管理決策并加以實施,從而有效避免或控制外匯風(fēng)險對跨國公司的財務(wù)及運營造成的不利影響。本文將從外匯風(fēng)險的三種主要表現(xiàn)形式入手,討論如何對外匯風(fēng)險實行積極有效的管理。一、外匯風(fēng)險的分類及管理策略就廣義而言,跨國公司面臨的外匯風(fēng)險除了由于匯率變動引起的折算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險之外,還應(yīng)包括所有與外匯活動相關(guān)的各種潛在風(fēng)險,如:不能履約風(fēng)險、資金籌措風(fēng)險、外匯政策變動風(fēng)險等。一般而言,匯率變動風(fēng)險是外匯風(fēng)險的最主要組成部分,也即本文討論的對象。(一)折算風(fēng)險(TranslationExposure)跨國公司是由不同地

3、域的母、子公司構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)實體,為了反映跨國公司整體的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,母公司會在會計年末將子公司的財務(wù)報表與母公司進(jìn)行合并。通常情況下,海外子公司的財務(wù)報表采用所在國當(dāng)?shù)刎泿抛鳛橛嬞~本位幣,所以當(dāng)母公司以本幣計賬的會計報表合并時,就會出現(xiàn)發(fā)生交易日的匯率與折算日匯率不一致的情況,從母公司的角度看,海外子公司按照國外當(dāng)?shù)刎泿庞嬃康馁Y產(chǎn)、負(fù)債的價值也將發(fā)生變化,這就是跨國公司所面臨的折算風(fēng)險。其中,承受本外幣轉(zhuǎn)換風(fēng)險的資產(chǎn)與負(fù)債成為暴露資產(chǎn)(ExposedAssets)和暴露負(fù)債(ExposedLiabilities),由于暴露資

4、產(chǎn)與暴露負(fù)債的風(fēng)險可以相互抵消,故企業(yè)總的折算風(fēng)險就取決于二者之間的差額。折算損益的大小,主要取決于兩個因素:一是暴露在匯率變動風(fēng)險之下的有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債項目相比的差額;二是匯率變動的方向,即外匯是升值還是貶值。如果暴露資產(chǎn)大于暴露負(fù)債,當(dāng)外匯升值時將會產(chǎn)生折算利得,貶值時將會產(chǎn)生折算損失。反之亦然。一般來說,折算風(fēng)險實質(zhì)上是一個會計問題,是一種未實現(xiàn)的損益,而由此產(chǎn)生的外匯換算損益并不會對用報告貨幣計量的現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接影響。根據(jù)公司的價值取決于公司現(xiàn)在及未來真實的凈現(xiàn)金流入原理,折算風(fēng)險本不應(yīng)影響公司的真實價值,但考慮到利益相關(guān)人(包括

5、投資者、潛在投資者,客戶和供應(yīng)商等)以會計利潤評價公司以及公司的股票,折算風(fēng)險因此能夠?qū)緝r值產(chǎn)生間接影響。(一)交易風(fēng)險(TransactionExposure)交易風(fēng)險指一個經(jīng)濟(jì)實體在其以外幣計價的跨國交易中,由于簽約日和履約日之間匯率導(dǎo)致的應(yīng)收資產(chǎn)或應(yīng)付債務(wù)的價值變動的風(fēng)險,是匯率變動對將來現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性。例如,在國際市場活動中發(fā)生的以外幣計價的、凡已經(jīng)成立或達(dá)成合同的外幣事項,像應(yīng)收、應(yīng)付賬款、外幣借貸款項、遠(yuǎn)期外匯合約以及已經(jīng)簽訂的貿(mào)易合同或訂單等,因匯率變動造成的損失稱之為交易風(fēng)險。其風(fēng)險的產(chǎn)生源于

6、兩點:一是期間性:即外幣事項自交易發(fā)生時點至結(jié)清時點相距一定時間,對于交易雙方來說,在此期間的匯率變動有可能產(chǎn)生損益;二是兌換性:即指外幣事項在收付實現(xiàn)時,將外幣兌換為本國貨幣(或另一種外幣)或?qū)⒈緡泿艃稉Q為外幣過程中發(fā)生的損益。交易風(fēng)險表現(xiàn)為,當(dāng)外幣匯率上升時,外幣債權(quán)或資產(chǎn)因以較高匯率結(jié)售而獲益,而外幣債務(wù)或負(fù)債因以較高匯率購買外幣而遭受損失;反之,當(dāng)匯率下跌時,外幣債權(quán)或資產(chǎn)由于使用較低匯率結(jié)售而遭受損失,外幣債務(wù)或負(fù)債以較低的匯率購買外幣而獲益。對于跨國公司來講,只要發(fā)生以外幣計價的對外銷售的交易日與實際結(jié)算的收匯日不一致,就會

7、存在由于匯率變動產(chǎn)生的實際多收或少收外幣的可能性。(二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(EconomicExposure)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指意料之外的匯率變化對公司未來國際經(jīng)營的盈利能力和現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響的一種潛在風(fēng)險。匯率變動通過對公司未來產(chǎn)品價格、成本和數(shù)量等的影響,導(dǎo)致企業(yè)的收益發(fā)生變化。既包括潛在的匯率變化對企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流動所造成的現(xiàn)期和潛在的影響,也包括在這些變化發(fā)生的會計期間以外對整個企業(yè)獲利能力的影響。相對于前文所述的折算風(fēng)險與交易風(fēng)險對跨國公司的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的短期的、一次性的風(fēng)險來說,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險可謂“實際發(fā)生的深度風(fēng)險”,對跨國經(jīng)營所產(chǎn)生的

8、影響也最大。不僅要考慮匯率波動帶來的一時得失,更重要的是要考察匯率變動對企業(yè)經(jīng)營的長期動態(tài)效應(yīng)。從長期來看,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對跨國公司的競爭力產(chǎn)生直接影響,這些風(fēng)險足可以使跨國公司陷入某種困境。假設(shè)一