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《關于我國股票發(fā)行上市制度向注冊制過渡的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、關于我國股票發(fā)行上市制度向注冊制過渡的研究劉星位中興財光華會計師事務所（特殊普通合伙）海南分所摘要：國際上很多不同的國家和地區(qū)股票發(fā)行上市采用丫注冊制，我國的股票發(fā)行上市制度采用的是核準制，存在種種問題與當時的初衷相背離。因此，本文主要探討我國股票發(fā)行上市制度向注冊制過渡的建議，以供參考。一、國際上股票發(fā)行上市制度中注冊制的運行情況國際上很多不同的國家和地區(qū)采用丫注冊制，主要采用注冊制運行的有美國和閂本。（一）美國釆用注冊制情況美國發(fā)行上市審查的監(jiān)管機構主要是美國證監(jiān)會（SEC）,SEC主要履行監(jiān)管審査的職責，保證發(fā)行上市公司提供的
2、資料向投資者己經“充分披露”，而對于股票發(fā)行的投資價值則不是SEC審查的重點。當SEC通過審查確信發(fā)行上市公司己經充分披露了所有資料就可以進行注冊。目前，美國的交易所主要是紐約證券交易所和納斯達克證券交易所，交易所都有各自的上市條件，一般發(fā)行上市公司只要滿足了要上市的交易所規(guī)定的上市條件就可以上市。交易所的審查流程相對比較簡單，審查時間也比較短。由于美國在全球經濟屮有舉足輕重的地位，美國的交易所在全球的影響力很大，尤其是紐約證券交易所更是仝世界最大的證券交易所。因為美國發(fā)行股票制度屬于注冊制，其發(fā)行程序和要求沒有我W的股票發(fā)行制度嚴
3、格和繁瑣，所以就算是美國距離我國路途遙遠，就算是美國上市程序中對我國企業(yè)標準的規(guī)范和披露時語言的要求，都不能阻止很多屬于有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d行業(yè)的公司前往美國上市。A前，在紐約證券交易所上市的企業(yè)有阿里巴巴、新浪樂居、聚美優(yōu)品和智聯招聘等，在納斯達克證券交易所上市的企業(yè)有百度、京東、網易和迅雷等。很多企業(yè)屬于發(fā)展迅速的互聯網行業(yè)，有些甚至在中M經濟中有一定的影響力，比如阿里巴巴和百度。（二）日本采用注冊制情況日本發(fā)行上市的審查的監(jiān)管機構主要是金融廳下屬的財務局，財務局只是審查發(fā)行上市公司披露的信息，保證信息披露的質量。tl木交易所自律法
4、人對發(fā)行公司進行上市的審査，所以日本的股票發(fā)行制度實際上是以交易所的實質審核為主，監(jiān)管機構的審核只是輔助。一般交易所上市的審核要早于財政局發(fā)行注冊的審核，發(fā)行公司在上市審核中要經歷實質性審核，只要通過了上市審核，財政局只是審核發(fā)行公司提供的注冊文件是否完備。東京證券交易所雖然是國際四大證券交易所之一，但是在海外上市的公司一般更青睞于美國的證券交易所，很少在東京證券交易所上市。0前，在東京證券交易所主板上市活躍的只有新華財經。二、我國股票發(fā)行上市制度存在的主要問題我W的股票發(fā)行上市制度采用的是核準制，我W《證券法》和《公司法》的規(guī)定,
5、發(fā)行公司根據法律和相關法規(guī)的規(guī)定，經過證券監(jiān)督管理委員會核準發(fā)行條件后才能公開發(fā)行證券。發(fā)行公司要公開發(fā)行證券必須先經過國務院下屬的證券監(jiān)督管理委員會核準后，由深圳（或上海）證券交易所審核后方可上市發(fā)行。中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）設立發(fā)行審核委員會（以下簡稱“發(fā)審委”），對發(fā)行公司提供的資料進行實質性審核，審核通過后，證監(jiān)會對達到發(fā)行條件的發(fā)行公司予以核準。隨著我國證券市場的發(fā)展，我國股票發(fā)行制度從審批制轉變成核準制，現在準備向注冊制過渡，但是目前也存在不少問題。（一）行政手段干預了股票市場的功能因為監(jiān)管機構密
6、切關注股票價格指數與經濟政策的關系，所以一直運用行政的手段調控股票價格，我國股市發(fā)展的過程就是我國行政干預的過程。在我國股市發(fā)展之初，當時發(fā)行的股票種類非常少、股票規(guī)模也很小，導致股票市場暴漲暴跌。監(jiān)管部門為了抑制這種狀況，對股票交易設立了漲跌停板的制度和加征印花稅。當股票市場進入牛市時，監(jiān)管部門一般采用擴大市場發(fā)行規(guī)模的手段來抑制市場的上漲;當市場進入熊市階段時，監(jiān)管部門則一般集中資金進入市場來拉升人氣。1992年，深圳的股票認購證搶購引發(fā)了8.10事件，造成了股民的大規(guī)模暴動，使當時的深圳證券交易所元氣大傷。這次事件后我國也加強
7、了對證券市場的監(jiān)管，成立了證監(jiān)會。1995年，因為萬國和中經開引發(fā)了國債券期貨事件，導致上海證券交易所重創(chuàng)，監(jiān)管部門立即對和關的W債券期貨交易進行了叫停。這些事件后讓監(jiān)管部門認識到我國的交易所監(jiān)管不嚴和風險控制薄弱，因此政府在事件發(fā)生后陸續(xù)出臺了一系列調控辦法，通過控制股票的供需來調控股價，如每年控制發(fā)行額度與指標、配股比例與價格、調整交易印花稅率、允許或禁止某一類資金入市等。由于開始關注股市的融資功能，1998年，國家終于明確了股市在我W市場經濟的地位。而W家也通過發(fā)動“5.19行情”和《人民曰報》的輿論導向等一些行政手段進行國有
8、股減持，為一些當時投資價值不高的國有企業(yè)進行融資。21世紀以來，國家希望證券市場走向規(guī)范化和市場化，在股票供給方面取消了發(fā)行額度，但實質上仍然在控制股市的供需和發(fā)行上市的節(jié)奏，行政干預的本質沒有改變。（二）權利的壟斷導致滋生腐敗目前，
